我们一直强调，不管你看不看好煤炭基本面，#都应该配置煤炭 #底层逻辑。中美贸易摩擦、俄乌战争、新冠疫情等带来的影响极为深远，原有的国际秩序不断被打 破，逆全球化不断演进，供应链引发冲击波，超发的货币引起大通胀，还伴随着产生了能源。

6月商品不看空，焦煤弹性或最大 5月黑色系商品一路震荡下行，主因预期迟迟未能兑现，盘面交易弱现实、负反馈逻辑。但经过连续下 跌，利空因素大部分已经消化完毕。目前上海逐步解封，北京疫情进入尾声，复工复产有望加速推进。政 策端，昨日万人大会召开，个人理解开了总比不开好，不管效果咋样，至少边际上肯定向好；叠加未来一 个月，政策利好有望频现，宏观氛围转暖，商品不应再看空。基本面而言（具体分析参考每周日晚会 议），焦煤库存历史最低水平，弹性最大。

股期共振迎上涨，

配置：神华、陕煤 动煤：兖矿、山煤、兰花 焦煤：山焦、平煤 -

 风险提示：煤价、钢价暴跌，政策干预力度升级。