信隆健康——预期差极大的电动滑板车新贵
🔥 行业爆发式增长,同类型受益疫情改变出行方式的八方股份,小牛电动已经上涨2-3倍。公司是国内的自行车零配件行业龙头。自行车零配件业务营收占比在60%,利润占比在40%;20年受益于海外疫情订单饱满,欧美自行车需求大增,订单比去年翻2倍以上;目前7月份订单仍然比较旺盛。考虑欧美疫情情况,及对于自行车出行补贴,预计下半年需求仍保持较高景气度。欧美国家有着悠久的自行车文化,重视骑行体验,疫情过后人们出行方式改变,利好自行车行业长期发展。
🔥 电动滑板车新贵,预期差极大,市场认为公司只是传统的低端自行车零部件制造商,实则公司掌握了电动滑板车的核心零部件技术,欧美电动滑板车需求处于爆发拐点,潜力巨大。共享电动滑板车业务在美国备受消费者青睐,市场规模高速增长,Lime 在其年度报告中公布,投放的每辆电动滑板车日均使用频率达8~12次。欧洲地区通勤人口众多且汽车保有量低于美国,电动滑板车共享业务有望迅速增长。公司下半年推出自主品牌的电动滑板车,已经有客户下单。电动滑板车占公司营收40%,但利润高,净利润占比在60%。
🔥 业绩大超市场预期,Q2单季度业绩5000w以上,预计2020、2021年净利润分别为2.0、2.8亿。分部估值,电动滑板车1.68亿利润,对标八方股份50x估值,84亿市值空间。传统业务1亿,给与15x估值,15亿市值空间。公司当下合理市值为100亿,仍有4倍空间。