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1、驱动因素：22年5月27日盘后消息，近日，国务院国资委印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，在3年内打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司。

2、国企改革的三条线索：

（1）股权激励+业绩兑现

就央企而言，截至1月20日约有68家央企设定了2022年股权激励利润或收入业绩目标，从目前已经实施股权激励的央企来看，约68家央企设定了2022年的ROE或利润增长率或收入增长率目标。其中，目标中包含ROE的约54家，包含利润增长率的约43家，包含收入增长率的约25家。

三年行动计划强调国企向优质产业链靠近，鼓励国企布局新兴产业，此背景下相关央企有望在业绩改善的同时获得估值重塑。

2021年，中国星网、中国电气装备、中国物流集团、中国稀土集团挂牌成立，中化集团和中国化工联合重组，中国电科重组中国普天，鞍钢重组本钢，国家管网集团资产重组顺利完成，煤炭、医疗等专业化整合深入实施，天翼云、海工装备创新平台加快落地。

（3）大集团注入资产预期

军工和电力行业央企均有动力通过资本市场实现激励优化和效率提升，资产证券化仍是改革的重点。

军工：航空工业集团是唯一入选国有资本投资、运营公司试点的商业二类企业，集团在其《改革三年行动实施方案2020-2022年》中提出，“推动50-60家商业一类子企业积极混改……打造若干市值千亿的上市公司”，具有较高的资产注入动机，值得跟踪和关注。

电力：改革是推进自然垄断行业改革的焦点，目前发电企业已达到较高的资产证券化水平，各大发电集团均拥有多家上市公司。电网端也有较多的资产注入，例如2021文山电力与南方电网的资产置换，前者成为后者储能业务的上市平台。后续电力市场的竞争加强，将进一步推动电力央企向上市公司注入优质资产，实现资源重组优化和公司效益提升。