市场需求：当前触底，预计下半年逐季度复苏，整体向好。整体趋势上看，2021年各类消费电子终端在 宅经济刺激下迎来高增长，进入2022年后，海外存在亚太地区第三波疫情、中东欧地区俄乌冲突等影响， 国内亦有多地疫情散点爆发，市场供给端、需求端均受挫。就手机端销量而言，3、4月国内出货量同比大 幅下滑，至暗时刻已过，后续可期逐步复苏。根据中国信通院数据，2022年3月国内手机市场总体出货量 2146.0万部，同比-40.5%，环比+44.4%；4月国内手机市场总体出货量1807.9万部，同比-34.2%，环 比-15.8%；2022年1~4月，国内手机市场总体出货量8742.5万部，同比-30.3%。

3、4月同比下滑主要因： 1）深圳、上海等多地疫情爆发，手机供给端、需求端均受到影响；2）手机创新放缓，换机驱动力不足。 2022年展望：我们预计2022年全球/中国智能机出货量分别为13.60/2.96亿部，同比+0%/-10%，预计 Q1/Q2分别为全球/国内年内低点，Q3、Q4逐季环比提升。 

我们认为，目前行业需求处于底部，近期在复工复产及促进消费影响下，国内消费需求正逐步回归正 常，下半年预期将确定性向好，如大客户新机拉货、折叠屏手机发布等，叠加上游原材料端价格企稳、人 民币汇率走势利于出口企业、关税政策向好、海运通道打通及运费下降等，我们看好消费电子产业链相关 企业的业绩将持续向好，产能利用率有望下半年确定性回升。智能手机领域，我们预计2022年全球/中国智 能机出货量分别为13.60/2.96亿部，同比+0%/-10%。智能耳机领域，我们预计2022年分别达到0.79/2.16 亿副，分别同比+10%/+20%。智能手表领域，我们预计2022年分别达到0.50/0.68亿块，分别同比 +23%/+20%。 

公司推荐：版块估值低估，关注平台/蓝海公司。消费电子板块由于外部环境波动以及国内疫情反复影 响，年初以来估值水平持续降低，当前消费电子（中信）指数Forward PE不到25倍，处于历史底部。未来 随着国内疫情影响趋弱，需求恢复，以及智能手表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，消费电子板块估值有 望修复。

建议重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司，推荐关注 恒玄科技、鹏鼎控股、安克创新、舜宇光学科技、传音控股，东山精密、长信科技、顺络电子、歌尔股 份、立讯精密、水晶光电、长盈精密等公司。