5月CS商贸零售行业上涨5.88%，涨幅较上年同期下降0.92pct，市场表现持续弱于去年同期，但跑赢大盘4pct。分板块看，子行业多呈上涨，涨跌幅位居前三的分别是贸易、家电3C、专业市场经营，分别为13.82%、12.52%、8.8%。行业个股多呈上涨。行业PE估值水平整体呈现下调，主要受到专业市场板块平均PE水平回调的影响，月内主要子板块PE水平多呈上涨。

　　行业月度数据跟踪

　　CPI同比涨幅有所扩大，环比上涨。4月CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.6pct，受国内疫情及国际大宗商品价格持续上涨等因素影响。其中，食品价格由上月下降1.5%转为上涨1.9%，非食品价格上涨2.2%，涨幅与上月相同。从结构上看，同比涨幅扩大主要受到食品价格由降转涨，以及非食品中的能源价格持续上涨、涨幅扩大的多重因素影响。4月CPI环比由持平转为上涨0.4%。

　　疫情对消费市场短期冲击明显，粮油食品类必选消费品增长较快。4月消费市场增速低于预期，受本土疫情多发频发影响，居民消费活动受到抑制，可选消费和餐饮业受疫情影响明显。4月社零总额2.95万亿元，同比-11.1%，环比-0.69%。线上商品零售整体保持增长，但受到高基数和疫情冲击的双重影响，4月当月线上增速呈现下降，不过线上消费占比持续提升。4月实物商品网上零售额0.76万亿元/-5.19%，多地疫情封控影响快递物流正常运转，当月线上销售增速转负；1-4月实物商品网上零售额占社零比重为23.8%，比Q1高0.6pct。分品类看，基本生活类商品销售明显好于整体，可选消费品销售增速均呈下降且降幅扩大，市场规模占社零比重较大的出行类商品零售额增长明显放缓，对消费市场影响较大。

　　实体店消费品零售额同比负增长，线下社区便利店增势较好。据测算，4月实体店消费品零售额同比大幅下降13%，降幅较上月扩大7.4pct，是2020年5月份以来的最大降幅。短期受到本土疫情扰动影响，实体店消费活动受阻，以百货为主的百家重点大型零售企业零售额降幅扩大。不过部分地区居民日常活动半径减小，自助式消费和社区便利店持续发挥便利性和近场化优势，增速好于其他实体店业态。

　　行业动态新闻

　　京东一季度净收入同比增长18%，净亏损30亿；

　　阿里2022财年营收增长19%，年活跃消费者超10亿；

　　Costco第三季度营收525.96亿美元，同比增长16%。

　　投资策略：

　　受本土疫情多发频发影响，居民外出购物就餐等活动减少，可选消费和餐饮销售受疫情影响较为明显，4月市场销售明显下降。随着北上逐步解封，疫情防控成效逐步显现，在退税减税降费和促消费系列政策措施加快分解落地的有利条件下，商品和服务消费需求将不断释放。复工复产态势下，传统接触型消费和线上消费有望企稳回暖，6月电商购物节有望迎来二季度被压抑的消费需求的集中释放。疫情持续影响下，建议关注可选消费恢复进程，重点推荐兼具景气度和成长性的美妆板块，以及估值较低的黄金珠宝板块，优选疫情冲击下基本面扎实的低估值龙头，主要关注以下几条主线：1）国货品牌贴近消费需求、加速下沉渗透，龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额：珀莱雅，贝泰妮，上海家化；2）珠宝消费趋于日常，低线城市需求崛起、渠道加密、市场集中度提升：周大生；3）线下渠道价值重塑，实体企业加码即时零售，当前估值已接近底部：永辉超市，家家悦。