【国君食品】酒鬼酒、山西汾酒更新：趋势向好，弹性延续_20210912

山西汾酒：量价齐升，弹性延续

1)滴灌发货，严控玻汾，青花冲刺。

根据渠道调研，汾酒8月、9月针对青花及玻汾均严格执行配额制，根据库存及销售情况发货，高周转下，山西省内及河南、上海等地渠道普遍反馈青花、玻汾处于紧缺状态，核心市场经销商库存普遍控制在周度。产品方面，8月、9月依旧以青花放量为主，限制玻汾销量，省外例如上海地区三季度销售额中青花占比预计近7成。

 

2)配额制+低费用，中秋汾酒价格显著修复。

除了配额制外，公司三季度显著减少省外费用投放力度，玻汾依旧保持顺价，河南地区老版本青花30批价接近850元（环比7月微升），复兴版青花30批价回升至900元（环比7月提升近50元），青花20批价370元（环比7月提升近30元）。

酒鬼酒：省外高增，省内坚实

1)省内回款收官、酒鬼、内参高速放量。

根据渠道调研，本周省内酒鬼系列已完成21年回款任务（内参7月已完成21全年回款），目前处于放量阶段，省内大商反馈酒鬼及内参实际发货额近全年计划90%，预计下周结束高速放量状态。

 

2)省外高增，省内基础仍坚实。

根据渠道调研，目前酒鬼、内参省外出货增速仍远高于省内，我们初步估测河南、山东等地区酒鬼系列及内参仍呈现高双位数增速，省内对应增速维持40%以内；根据终端调研，我们确认当下酒鬼省内表现类似2019年汾酒山西市场，省内实际承受能力高于规划增速，甚至消化部分省外回流货物，目前省内红坛18批价340-350，环比Q2微升，紫坛批价390，环比Q2基本持平，内参批价840元，环比8月基本持平，当下酒鬼系列库存2个月，内参库存1.5个月，厂家高速出货之下，渠道价盘稳定、库存良性，表明省内基础坚实。

国君食饮 訾猛/李耀