一、深耕集成电路,一超多强多元布局
公司为国内集成电路设计行业第一家上市企业,RFID芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能电表MCU等多类产品的市场占有率位居行业前列,在国内FPGA芯片设计领域亦处于领先地位,产品广泛应用于金融、社保、交通、电子证照、智能计算等多领域。公司承担了多项“国家重大科技专项”项目和上海市战略性新兴产业重大项目,参与制定多项国家和行业标 准。同时,公司产业链上下游厂商构建了牢固的供应链合作关系,产品性能受到三星、LG、VIVO、海尔、海信、联想等国内外知名厂商的认可,打造了良好的品牌认知度。
公司主要产品分类如下:
1、安全与识别芯片:复旦微的安全与识别产品线依托自主研发的射频、存储器和安全防攻击技术,已形成RFID与存储卡芯片、智能卡与安全芯片、智能识别设备芯片等多个产品系列。其中:
a) RFID 与存储卡芯片产品线经过多年发展形成了高频逻辑加密卡芯片、高频及超高RFID 标签芯片、NFC 标签芯片等系列。产品应用于门禁、会员管理、新零售、智能制造等;
b) 智能卡与安全芯片产品线是复旦微重点发展的方向,广泛用于证件、交通、社保、金融等领域;
c) 智能识别设备芯片产品线包括非接触射频读写器芯片和非接触卡射频前端放大芯片。目前已广泛应用于非接触读写器机具、智能移动支付、身份识别、公共交通、小额 支付等领域。
2、非挥发存储器:复旦微目前主要产品为EEPROM存储器、NOR Flash 存储器和SLC NAND Flash 存储器,具有多种容量、接口和封装形式。
3)智能电表芯片:产品主要包括智能电表 MCU、低功耗通用 MCU等。近年来公司重点扩张该类项目,在汽车电子和物联网方向取得了巨大的突破。
4)FPGA芯片:公司目前已可提供千万门级 FPGA 芯片、亿门级 FPG芯片以及嵌入式可编程器件(PSoC)共三个系列的产品。
二、搭乘新能源东风,车规级MCU剑指智能时代
在汽车电子领域,MCU的应用非常广泛,大到车身控制与动力总成,小到雨刷车窗等控制单元,都离不开MCU的身影。但汽车领域产品必须要是高可靠、高安全的,因此车规级MCU与消费电子类MCU本质上是不同的。车规级MCU的制造硬性要求远高于一般商业级、工业级的芯片,仅次于军用级芯片的标准。车规级MCU的使用寿命、稳定性以及工作耐温都有着严苛的要求。
疫情造成MCU供货不稳定,给市场带来巨大变化。MCU缺货现象较其他器件感觉上更为明显,而随着疫情对经济影响的边际化递减,需求的释放将带来MCU需求的暴增。
实际上,一辆汽车中有1/3的芯片都是MCU,因此要求高、需求大、应用广的三大特征造就了车规级MCU的高壁垒和广阔市场。汽车电气化、智能化的时代已然到来,车规级MCU将成为各大厂家必争之地。
此前,复旦微电MCU主要应用于智能电表。复旦微对智能电表MCU芯片设计的研发已有约20年,亦积极布局海外智能电表MCU芯片领域和通用市场MCU芯片领域。
2021年底,复旦微发布了其最新的车规级车用MCU产品系列——FM32LG0xxA,开始从通用MCU市场向车规级车用MCU市场迈进。
FM32LG0xxA:高性能、大容量、高可靠性
最新推出的车规级车用MCU产品,复旦微对其的产品定位是同等内核性能最高、大容量片上存储以及丰富的封装型号。作为首款车用MCU产品,可靠性是复旦微设计时候的重要考量。最新的FM32LG0xxA提供了超宽的工作电压(1.65V~5.5V);在高可靠性电路方面,芯片上内置了在工业应用中经过了10多年稳定运行验证的高可靠性BOR电路、PDR电路。
FM32LG0xxA作为复旦微第一颗车规级车用MCU,并不是作为一个试水,而是复旦微全面汽车MCU产品布局的第一炮。据翟金刚介绍,这颗芯片11月刚刚拿到AEC-Q100的考核报告,目前在市场推广时间并不算长,但客户对这个产品的认可度很高。目前已经有很多客户案例在design in,有些已经在提前布局。行业内tier1、oem等厂商对国产的芯片有着强烈的需求,所以作为国产MCU公司,复旦微责无旁贷。“我们也想在大海里面汇入几滴水,为国产汽车MCU、电子电气架构做一点贡献。”
据悉,FM32LG0xxA瞄准的目标市场主要还是围绕车身、车内舒适系统,一些简单的控制器。具体到应用上例如门窗、车灯或者方向盘、玻璃升降开关、座椅控制、尾门控制等等。此外譬如ETC、防盗器等从后装市场向前装市场过渡的应用。这类应用此前多是使用的瑞萨16位机和NXP的32k11系列116/1618,是一个庞大的存量市场。而FM32LG0xxA的资源与这些应用需求的契合度更高,可以给客户带来更高性价比的解决方案。
三、 MCU品类扩张飞翔,老树新花再启航
1、 公司 FPGA 技术国内领先,2021年FPGA 及其他芯片营收4.3 亿元同比增长 109%。公司正在积极开展新一代10 亿门级产品开发,同时进一步丰富28nm制程的FPGA及 PSoC 芯片种类以拓展新的市场,保持公司在国产FPGA技术上的领先地位。
2、公司MCU业务实现下游应用拓展,实现营收3亿元,同比增长64%。在汽车电子等领域,通用低功耗MCU占比逐步高。此外公司LG系列MCU已成功获得AEC-Q100认证,进入车用领域。
3、公司安全与识别芯片、非挥发存储器同样量价齐升,营收均增长42%,多款产品通过车规认证,非挥发存储器产品线在汽车电子领域也有多个项目成功进入量产。
四、盈利预测及投资建议
预计公司2022-24年营收35/44/53亿元,同比增长35%/27%/19%,归母净利润预测为9/13/16亿元,同比增速80%/44%/23%,对应PE为48/33/27倍。给予22年60倍PE,目标价66元.
风险提示
车规级MCU研发成果产业化不及预期;FPGA 市场需求不及预期; 晶圆产能支持不及预期风险