∎核心观点：2022年6月10日，广和通发布2022年限制性股票激励计划，本次激励覆盖核心员工共计197人，授予限制性股票239.42万份，授予价格11.82元。解锁条件为2022-2024年净利润同比增速不低于20%/25%/20%。我们认为，公司此次股权激励覆盖广泛且激励充分，彰显公司对未来发展的信心。展望全年，PC模组需求企稳，车载与5G CPE构筑增长新翼，外部扰动因素逐渐缓解。我们看好公司作为模组行业龙头，深耕高价值量场景的同时不断拓展新的物联网领域。给予公司目标价32元，维持“买入”评级。
∎事件：6月10日，公司发布2022年限制性股票激励方案。该激励方案覆盖核心员工共计197人，授予限制性股票239.42万份，占总股本数0.39%，其中：预留部分占本次授予权益总额的20%。此外，此次限制性股票授予价格为11.82元（为前1个交易日公司股票交易均价的50%）。本次激励解锁条件为2022-2024年公司净利润分别同比增速不低于20%、25%、20%。公司测算本次股权激励需摊销费用总计2248.68万元。
点评：公司此次股权激励覆盖人数广、激励充分，有利于绑定核心员工与公司发展利益。此外，目前公司股价处于阶段性低点，此时进行股权激励彰显公司对未来发展的信心。①覆盖范围广泛：此次激励覆盖核心员工共计197人，共计划授予授予限制性股票239.42万份，占总股本数0.39%。其中：中层管理人员和核心技术业务人员195人，对应授予股份数占本次授予数91.15%（不考虑预留部分）。同时公司还对中国台湾以及德国三位核心员工进行激励，为公司全球化拓展奠定人才基础。②充分激励，彰显信心：年初以来，公司受整体市场波动、外部扰动因素、PC市场景气度回落等因素影响，股价调整幅度较大，处于股价阶段性低位。此时进行股权激励，既能够充分激励核心员工，又能够彰显公司对未来增长的信心，使员工利益与公司发展利益绑定。
∎PC需求企稳，车载与5G CPE构筑增长新翼。（1）PC需求企稳，最艰难时期将过。2022年，疫情催化作用开始减弱，且受地缘政治、宏观经济和供应短缺等影响，PC市场受到较大冲击。但就边际变化而言，外部扰动因素正逐渐缓解，同时混合办公模式的普及为PC市场奠定了长期需求。根据Canalys最新数据，预计22Q2全球PC出货量同比-15%，之后降幅逐季收窄，2022年全球PC出货量同比小幅-5.8%。此外，Canalys还预计2023年全球PC将重回正增长，同比+8%至3.48亿台。与此同时，蜂窝模组在PC中的渗透率仍在持续提升，叠加高速率4G以及5G模组放量，公司PC模组有望保持稳定增长；（2）车载与5G CPE构筑增长新翼。汽车智能化、网联化趋势确定，车载通信模组景气度较高。公司收购锐凌无线进展顺利，收购完成后，公司将成为全球车载通信模组龙头厂商之一，有望受益于车载模组市场的高速增长。同时，海外5G FWA加速普及，5G CPE开始放量，替代4G CPE的庞大需求以及5G模组的高价值量有望驱动5G CPE成为另一核心增长驱动力。
∎风险因素：上游原材料涨幅和持续时间超预期；全球疫情反复和地缘政治风险影响；物联网产业进展不及预期；市场竞争加剧；外汇波动风险；公司收购后整合不及预期等。
∎投资建议：公司发布2022年限制性股票激励，覆盖范围广、激励充分，绑定核心员工利益，彰显公司对未来发展的信心。展望全年，PC需求企稳，蜂窝模组在PC中渗透率仍在持续提升，叠加高速率4G以及5G模组放量，公司PC模组有望保持稳定增长。同时，公司收购锐凌无线进展顺利，收购完成后，公司将成为全球车载通信模组龙头厂商之一，料将受益于车载模组市场的高速增长。此外，海外5G FWA加速普及，5G CPE开始放量，有望构筑公司增长新翼。我们看好公司作为模组行业龙头，深耕高价值量场景的同时不断拓展新的物联网领域，维持公司2022-2024年净利润预测5.62/7.53/9.94亿，同比+40%/34%/32%。参考移远通信/美格智能等可比公司（对应22E 36x PE），给予公司22E 35x PE，调整公司目标价至32元，维持“买入”评级。