【广发电新】光伏基本面持续向好，龙

头股价近期回调是机会。 

1.四季度终端需求持续旺盛，胶膜玻璃涨价印证。国内补贴退坡推动四季度需求集中释放，欧洲、美国等海外市场预计在圣诞节前迎来强装，四季度全球光伏装机需求持续向好，带动玻璃、胶膜等产品价格上涨。胶膜龙头9月普通EVA价格调涨15%；3.2mm/2.0mm光伏玻璃10月14日价格继续报于37/28元/㎡高位，3.2mm玻璃价格相比7月最低点的24元/㎡涨幅达46%，2.8mm产品价格相比9月初报价上涨16.7%。

 

2.预计2021年全球新增装机160~170GW，同比增长30~40%。若2025年非化石能源占比提升至18%，则“十四五”期间国内光伏年均新增装机将超73GW。预计在递延竞价项目、平价项目带动下，2021年国内光伏新增装机有望达50-60GW。光伏发电成本在全球大部分地区已低于火电，国内平价上网趋势下，海外光伏项目经济性进一步提升，预计2021年海外装机110-120GW，带动全球实现160-170GW新增装机。

 

3.龙头业绩增长确定性强，未来成长空间大。我们此前强调，三季度光伏标的业绩将出现明显分化，一体化龙头业绩增长确定性大幅提升，竞争优势显著增强。晶澳、隆基三季报业绩预计同比增速在70%~90%，全年业绩增速60%~70%，2021年业绩预计分别达28亿元（yoy+33%），110亿元（yoy+30%）。此外，通威股份受益硅料涨价，预计三季度单季业绩23亿元，同比大幅+190%，预计公司2021年扣非业绩55-60亿元，同比+60%。长期看，各国政府将光伏项目投资作为推动能源转型及重振经济的重要举措，中国提出力争2030年前二氧化碳排放达峰，力争2060年前实现碳中和；欧盟近日计划到2030年可再生能源目标由32%提升到40%，政策支持有望激发全球需求增长。可再生能源发展目标、储能、电力市场化交易及电网建设将进一步打开光伏长期成长空间。

 

4. 近期光伏板块回调明显，站在当前时点，基于龙头业绩增长的确定性，继续对光伏龙头标的做重点推荐。平价上网+一体化经营模式使得龙头公司通过占有更多环节利润，降低业绩周期波动，且通过市占率提升获得超越行业总装机量增速的稳定成长。继续推荐受益全球需求增长及行业格局优化的龙头通威股份、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源、福斯特和福莱特等。

 

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