【中金有色】Omicorn对全球钴市的供应冲击不容小觑，钴价上行动能进一步强化！

 

近期，南非Omicron变异病毒发酵较快，南非作为刚果金钴原料进出口的核心集散地，对钴市场的冲击不容忽视，对此我们具体评述如下：

 

一、复盘过去，疫情对供给的影响主要体现在物流运输的扰动上

 

复盘非洲三波疫情反复，疫情对攻击的冲击主要体现物流运输上。一般来看，疫情对攻击冲击主要是两个方面，一是对矿山生产端的直接影响，例如矿山停工，二是对物流运输的扰动，例如封国封城、交通受阻。从过去非洲3波疫情反复的经验看，其实过去疫情非洲矿山实际生产的影响较为可控，2020年刚果金主要矿山Katanga/Tenke产量2.39/1.54万吨，同比+40%/+4.11%，可见主要扰动都在物流上。

 

二、Omicron带来物流扰动毋庸置疑，短期价格向上方向确定

 

本次疫情反复对物流运输影响毋庸置疑，对矿山实际生产干扰有待进一步观察。南非作为非洲的交通枢纽，大部分钴原料也是经由其德班港发货运往国内，站在目前的节点，我们认为Omicron一定会对物流运输造成冲击，短期钴价很有可能站上50w大关。但现在学界对Omicron还在研究过程中，它传播率很高，但是目前其重症率、致死率等关键数据仍有待更多科学研究验证，所以这次是否对矿山实际生产有影响仍具不确定性。

 

Omicron冲击对钴价影响，价格向上的方向是确定的，涨到具体点位需要关注全球疫情演进及防疫政策调整，未来2-3周是很关键的时期。如果此病毒经研究验证确实危害极大，甚至可以影响矿山生产，钴很有可能冲击历史前高；如果重症率和死亡率等数据验证并不是非常可怕，钴价涨幅不至于特别剧烈，但考虑到Omicron传播性极高，物流扰动的持续性不容小觑。

 

三、短期坚定看多钴价，中长期基本面维持紧平衡

 

短期看，国内钴原料进口紧张、库存低位、下游价格开始传导，钴价上行动能强劲。一是由于疫情中南非物流的影响，国内钴原料进口本来就在走低，10月进口钴矿/粗钴中间品环比-50%/-30%，二者相加累计进口环比-31%，如果叠加Omicron病毒冲击，国内钴原料进口下降可能会进一步雪上加霜；二是国内钴库存位于历史低位，截至11月26日，无锡钴库存284.5吨，今年9月库存水平4-500吨，7月在7-800吨，近半年来去库速度较快；三是涨价压力逐渐向下游传导。此前受MB涨价影响钴盐冶炼利润较低，但近期钴盐有所回升带动冶炼利润抬升，11月中硫酸钴/四钴价格较9月底上升12% /23%，冶炼利润回升至3.4/1.0万元/吨，硫酸钴结束小半年刚好盈亏平衡的状态，四钴盈利边际恢复较快。

 

中长期看全球钴供需基本面维持紧平衡，支持钴价中枢维持较高水平。需求侧看，明年新能源车景气度依旧高企，叠加美国政策重磅加码，看好海外市场拉动三元材料需求向上；供给侧看，明年起刚果金主要矿山（Mutanda复产+Tenke 10k技改，约3wt）与印尼湿法镍项目会伴生钴产量（约6-7Kt），但未来我们不排除突发型事件对价格带来扰动和波动，后续需持续关注Omicron研究进程和全球防疫措施的调整变化。综合来看，中长期整体钴供需维持紧平衡状态，支撑钴价维持较高水平。

 

综上，我们持续强调钴镍正极一体化推荐逻辑，具体标的上，限于合规要求，我们建议重点关注华友钴业、盛屯矿业、中伟股份、道氏技术等。

联系人：齐丁/杨文艺