因此,下半年货币政策关键变量不是通胀,是金融风险。成本推升的通胀不会导致货币政策收紧,相反,在经济增速减弱,而债务负担上升的背景下,货币政策将关注金融风险的释放。具体而言,楼市热度逐渐降温将打开松货币空间,信用风险或先缓和后回升(信用债到期量5-8月回落,9-12月再迎高峰),我们预计下半年货币政策稳中偏松,利率或小幅下行。同时,美国通胀一再超预期,市场担忧美联储被迫提前收紧货币政策。除了关注国内信用风险,中国货币政策也将关注海外市场动荡对国内市场的影响。
中金:详解年内通胀之路
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