🏅 【天风通信】亨通光电&中天科技：电缆业务斩获大单，各项业务增长动力强劲！

🔥 事件：中国电信公告2022年电缆产品（电力、数字通信电缆)集中采购项目完成评审，亨通、中天、通鼎互联等11家厂商入围。其中：亨通光电子公司江苏亨通线缆在电力电缆标包以及数字通信标包均为第一，中天科技则在电力电缆标包中为第二候选人。

我们的点评如下：

[玫瑰]1、大订单彰显实力，传统电缆业务稳健增长有保障。本次中国电信招标产品为中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司、分公司在2022年至2025年各工程中所需的电力电缆和数字通信电缆产品。两个标包金额总共约50亿元，其中亨通光电子公司亨通线缆在电力电缆标包中为第一候选人，投标报价34.52亿元，在数字通信电缆中同样为第一候选人，投标报价18.35亿元；中天科技在电力电缆标包中位列第二候选人，投标报价为34.09亿元。我们认为，该业务的招标情况展示亨通和中天在电缆传统业务的领先竞争实力，同时大订单也为该业务板块收入业绩提供保障。

[玫瑰]2、电缆板块基石业务，实力领先稳定成长。亨通与中天在传统电缆业务上历经多年积累，技术+客户资源持续维持领先地位：亨通光电具备目前国际国内最高电压等级的 1000kV AC 和±1100kV DC 的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力，赋能特高压市场拓展。此外不断向特种电缆领域拓展突破。截止2022年3月陆缆在手订单超75亿元；中天科技在2021年内特种导线国内市场中标 15.38 亿，市场份额第一，并紧抓特高压发展机遇，连续中标了白鹤滩～江苏、白鹤滩～浙江等特高压工程，普通导线、特种导线、OPGW 市场份额保持第一，在特高压大跨越导线更是实现了全份额中标。两家公司在电缆业务中实力突出，业务有望持续稳定增长。

[玫瑰]3、各业务板块竞争力行业领先，业绩高增动力强劲。1）光纤光缆领域中，中天亨通为头部厂商，将享受21年下半年以来三大运营商光缆集采招标价格上涨所带来的的利润弹性。2）位居海上风电海缆前三强，具有行业高景气、高壁垒、格局好、盈利能力强的属性，受益于海上风电持续建设发展。3）电缆业务为基石业务，市场份额位居前列，特高压技术领先有望抢占市场先机，每年稳健增长可期。

[玫瑰]4、展望未来：短期看，随着中报预告披露时间临近，我们认为市场会去交易Q2业绩确定性，而中天科技和亨通光电是少数的Q2业绩快速增长&确定性高的标的，投资性价比优势仍较为显著，同时海风/海缆仍有望持续催化，海风大项目（青洲5、6、7，帆石1、2，射阳项目总共6GW）海缆招标将在下半年陆续落地；中长期看，海风海缆高景气|壁垒高、格局好、盈利能力强的属性不变，光纤光缆持续复苏向上趋势、供需格局持续改善，未来成长持续性强，业绩和估值的弹性均有上行空间。预计中天科技22-24年归母净利润分别为39/48/57亿元，对应目前估值18倍PE；预计亨通光电22-24年归母净利润为22/27/33亿元，对应22年估值为15倍PE，维持“买入”评级！