【赞宇科技-预期差大的低估值+高增长！】
 
1、 公司是全球表面活性剂龙头企业，2020-2022年底产能80/110/130万吨，市占率接近40%，受行业供给侧改革盈利能力增强，目前单吨利润400-500元。公司向下游日化领域OEM/ODM延伸，现有镇江基地10万吨产能已满产满销，在河南鹤壁、四川眉山、河北沧州各布局50万吨OEM基地，2021-2023年底产能10/60/150万吨，OEM液洗预计单吨利润200-300元，绑定下游联合利华、保洁、蓝月亮、白猫等核心客户，日化消费属性稳健增长。
 
2、 公司是国内油脂化工龙头，产能仅次于益海嘉里(金龙鱼)，2020-2022年底产能80/90/110万吨，未来向下游高端食品级精细化学品油酸、酯类拓展，杭州油化10万吨/年在建项目产品包括2万吨/年OPO结构酯、5万吨/年食品级单甘脂，预计2022年一季度投产；印尼杜库达具备45万吨产能，受益印尼棕榈油180美元/吨出口税，较国内企业大幅具备成本优势约1000元/吨以上。
 
3、 公司拟用自有资金进行回购，回购股份进行股权激励：11月23日，公司发布《关于回购股份方案的公告》，拟回购1.71-3.42亿元（均含本数）公司股份，回购股份价格不超过22.80元/股（含本数），将用于后期实施股权激励或员工持股计划。
 
4、 公司估值低，增速稳健：我们预计公司21-23年归母净利润8、10、12亿元，对应PE分别为9x/8x/7x。