水冷板引爆点：

①CTP3.0电池：6月16日，宁德时代首席科学家吴凯表示，宁德时代旗下CTP3.0电池即将发布。此前宁德时代在互动平台上称，将于今年第二季度内发布这款电池，现在离第二季度结束大概只有半个月了。所谓的CTP3.0电池，就是麒麟电池，其采用宁德时代第三代CTP技术，在相同的电化学体系、电池包尺寸下，三元高镍版麒麟电池的能量密度比4680 大圆柱电池高出13%，理论上能为电动汽车提供更强的续航能力。

具体来看，宁德时代在两块电芯的中间加入水冷板，使得相邻两块电芯的热传导效率降低，避免热失控的出现。得益于水冷板的存在，麒麟电池的寿命相比传统的锂电池有了极大提高。其次麒麟电池还可以承受高电压快充，4C充电也不在话下。

市场表现：周一多只个股20cm，如银邦股份、科创新源、松芝股份、三花智控、奥特佳、飞荣达等。

②正式发布麒麟电电池：6月23号正式发布麒麟电池，液冷板：冷却面积提高270%，且兼顾冷却、吸收膨胀、结构支撑等功能，液冷板结构复杂程度及用量都会提升，价值量提升。

什么是液冷板：电池冷却技术按照冷却媒介的不同主要分为空气冷却、液体冷却和相变冷却三类，空气冷却结构简单，成本较低，但换热效率低，均温性差；液体冷却比容大、换热系数高，是目前电动车最主流的冷却技术，同时在储能领域也加速渗透。

冷却板是热管理系统的核心部件：液冷系统零部件包括电池冷却器、电子膨胀阀、电子水泵、电池阀、液冷板等；其中液冷板通过冷却液在液流通道中循环流动传递走多余热量从而实现冷却功能，是液冷系统的关键部件。根据形状和结构的不同，液冷板可分为搅拌摩擦焊式、口琴管式、吹胀式和钎焊式等。其中，吹胀式成本低、换热效果、生产效率高，钎焊式在结构、重量和散热能力上具备一定优势。

上中下游产业链：1）产业链上游为铝、铜等大宗商品，将相应金属加工成为铝热传输材料，并进一步根据客户需求加工成为冷却板。2）中游铝热传输材料环节和液冷板环节，铝热传输材料环节是将原材料进行加工，液冷板环节则是根据需求进行配套加工。3）下游终端应用，主要包括新能源汽车、储能等，在燃油车、工程机械、火电等领域也广泛应用。相较于燃油车，新能源汽车电池冷却板带来增量需求，预计2025年全球电动车冷却板市场规模约142亿元，对应电动车冷却板铝热传输材料需求约26万吨。此外，储能液冷渗透率提升带来增量需求，GGII预测2025年国内电化学储能装机量有望超过50GWh，而截止2021年底仅为9.7GWh，还有5倍以上空间。

液冷板成本拆分：一是口径管制，分别是口径管、集流管、连接管，口径管和集流管占据大头，大概占据30%，其余的一些管路+连接管（20%）。第二种是冲压板式，那么下一项是这个冲压板式的冲压板就是跟这个上冷板跟下冷板还有一个连接管，这里其中上板跟下板应该是各占35% 左右。然后还有最后一款就是挤压版，挤压版就是就就是可以理解为这个轻材版，然后加外加一个连接管跟土盖。那么挤压版这里的占比，大概是在70%。冲压板式比口径管式贵2-3倍。

储能液冷：储能电池温控主流路线包括风冷和液冷方案，未来随着更大电池容量、更高系统功率密度的需求，液冷方案占比将快速提升。1）目前主流的高镍三元电池比磷酸铁锂电池热稳定性更差，需要更高效精准的温控方案；2）磷酸铁锂新型应用技术能量密度得到提升，更长电动车续驶里程要求更高的电池能量密度；这些均拉动了电池热管理由风冷技术向换热效率更高的液冷技术倾斜，液冷技术的推动必然会带动液冷板行业的需求爆发。宁德预测未来储能需求是车的3倍。

市场规模：2021年液冷板单套均价为680元，未来几年维持稳中有升，到2025年为690元。假设铝热传输材料单车用量22.5kg，其中电池冷却板12.5kg，其他部分10kg。2025年中国新能源汽车渗透率达到33%。则2021年，国内液冷板市场空间约23.2亿元。数据测算预计到2022年，国内液冷板市场空间将达到34.4亿元，到2025年达到68.4亿元，较2022年翻一番。从这里看这行业不如CTP行业。但好在这个行业有很多小市值的公司，弹性大。

供需格局：需求极大，供给几乎没有。

电池热管理系统:通常为液冷系统，包括水冷板、电池冷却器（Chiller）、电子水泵等，价格在1700左右。电池热管理系统占新能源车热管理成本的30%左右。

标的：银邦股份处于上游铝热材料，1季度业绩比较不错。中游科创新源、毅昌科技1季度业绩都非常差。目前未上市的有纳百川（最大）、纵贯线。水冷板这块毛利率较低是风险之一，有纪要提到大概是15-20%，后续为了降本可能会到15%。不过由于短期供给紧缺，不排除短期能有比较高的毛利率，但相关研究资料太少啦。

①银邦股份：是国内铝加工行业领先企业，率先布局新能源车热管理系统材料产品。主营铝热传输材料，用于热交换器。目前产能利用率较低，2021年产量12-13万吨端，2022年计划产量18万吨，2023年产能25万吨。公司2020年下半年新能源汽车才占5%，而2021年11月已爆发至30%，计划2022年能占到营收50%。目前产品已切入宁德时代供应链。另外一块大增量在于储能系统。传统车用量10kg，250-300元价值量。新能源车用量20-25kg,电池液冷板新增了10-15kg，宁德预测未来储能是车的3倍。

公司2017年布局新能源车热管理领域，21年投产后新增电池冷却器、冷却板、低温散热器，散热模块250万台年产能。22年下半年将新增热泵空调70万套年产能，热管类85万台年产能，全部落地后将新增利润2.3亿/年。

②科创新源：科创新源坚持以“高分子材料应用开发”为发展方向，经营领域涉及通信、电力和汽车行业，主营密封阻隔、防水防腐、绝缘防火等具有功能性特点的高分子材料产品。2021年，公司通过收购子公司瑞泰克和德瑞源的方式为客户提供热管理系统产品，子公司瑞泰克扩产液冷板，布局动力电池与储能热管理。2020年瑞泰克快速切入新能源汽车领域，成为宁德时代的二级供应商，公司严格按照宁德时代的供应商管控体系和流程进行资质审核及品质验证，向宁德时代提供吹胀式液冷板产品。

2021年年报显示热管理系统业务营收为2.56亿元，同比156%。2021年子公司瑞泰克在原有吹胀液冷板产线基础上，新增投入一条钎焊液冷板产线（预计产能80万套/年，近期即将投产）和一条吹胀液冷板产线（预计产能150万套/年。近期已投产开始交付），单这两条产线公司预计年产值合计8亿元左右。待两条产线投产后，瑞泰克将成为国内少数能同时生产储能系统用吹胀式液冷板、新能源汽车动力电池用吹胀式液冷板、新能源汽车动力电池用钎焊式液冷板的厂家之一，且瑞泰克也是少数能解决大尺寸液冷板平整度问题的厂家之一。其中，原有的吹胀液冷板产线主要用于满足家电用热管理系统产品的生产交付，新增建设的钎焊液冷板产线主要用于满足新能源乘用车热管理系统产品的生产交付，新增建设的吹胀液冷板产线主要用于满足新能源商用车和储能系统热管理系统产品的生产交付。瑞泰克新增建设的新能源汽车和储能系统用热管理系统产品产线已完成建设工作和客户认证工作，其中新建的吹胀液冷板产线运营和客户导入情况良好，产线产能持续爬坡，出货量稳步提升；钎焊液冷板产线产品已获得核心大客户的多个项目定点，预计2022年度将逐步进入批量交付阶段。

目前瑞泰克一直研讨自身技术水平，相比三花，法雷奥，银轮股份，瑞泰克优势在于有吹胀式液冷板，样式比他们多，而且是主流样式，特别是储能系统应用需求，吹胀式液冷板技术难点在于板子的厚度和成品率，做好需要时间积累，老技术新应用，之前用于通讯领域已经淘汰过一遍，目前只剩3家在做。常州恒创热管理有限公司和常州常蒸蒸发器有限公司，这两家公司目前都在计划上市中，他们也在做钎焊式水冷板，但是投入的是小线，电池大板暂时不能做，常蒸暂时只有吹胀板，没有钎焊板，所以瑞泰克具有先发优势。

水冷板纪要问答环节

Q:液冷在储能和新能源汽车都刚开始用，特斯拉带头其他厂商跟进，那行业处在一个什么阶段？

A:风冷能量密度较轻，国家补贴时代因为看续航里程和能量密度这块，都不做这块。后面三元锂电池不稳定性高一点，特斯拉率先使用了液冷。液冷主要的难点第一个在于成品率，第二个就是板子的厚度。今年上半年开始用了液冷之后，整个行业在这块是刚刚才开始跟上。

Q：详细讲讲问需求量极大，供给几乎没有。

A：目前整个行业做液冷的公司不多。而且整个行业未来趋势都应该是用液冷，随着新能源汽车渗透率，大家对于电池了解的越来越多。不管是出于安全考虑，还是电池衰减的一个考虑。未来使用液冷确实是需求极大。目前新增的储能产线跟动力电池产线，基本上都是为宁德供的。

Q：我认为当固态电池出来后，市场会变成高端车用固态电池，低端车用磷酸铁锂，三元会面临一个非常尴尬的处境，那液冷前景怎么样？公司扩产这一块怎么样？

A：国内汽车厂商之前都是为了补贴，未来补贴减少的情况下，价格这一块儿夜冷大概六七百，风冷三四百块钱，便宜一半。整车的价值来说其实影响不大，但是对于其实整个电池这一块儿，电池包，价值量就大了。因为整车都有质保，第二个就是汽车回收会对整个电池有个评估。刚刚说的只是散热，还有一个就是在天气冷的时候，如果用风冷，还需要增加其他的设备去加热，解决冬季的一个低温问题。目前都是增加PC和电加热膜来加热组件，为电池组加温，一般升温速度不会超过0.3摄氏度每分钟。液冷方案可以接入车载暖气系统，升温速率可以达到0.6摄氏度每分钟。液冷对电池比较好，回收评估价格也会更理想些。

扩产这一块儿倒不用担心，整个产线的扩产周期很快。而且整个产线的扩产价格很低。据我了解下来一条产线年产值大概三到四个亿，扩产一条产线大概只需要一千万到两千万之间就能搞定，时间周期大概三个月内基本上就能搞定。这么容易扩能，这应该是比较大的风险点，如果属实只能看短，具有先发优势的。