建议关注爱尔眼科、 通策医疗、三星医疗、海吉亚等【东吴医药团队】 疫情趋势好转，疫情后医疗服务有望恢复性增长。上海疫情迎来拐点，随着延迟就医需求释放、新增需 求叠加等，疫情管控结束后公司业绩将实现恢复性增长。以医疗需求更具弹性的代表性公司爱尔眼科、通 策医疗为例，2020Q1受疫情影响公司收入分别下滑26.86%、51.08%，而2020Q3即实现增长47.55%、 24.49%。

以医疗需求更加刚性的肿瘤医疗公司海吉亚为例，公司2020年全年收入增速29.08%；疫情带来 短期扰动，但随着Q3进入消费旺季，医疗服务有望进入恢复性快速增长。 产业资本增持，看好医疗服务长期发展。截至2022年4月12日，爱尔眼科副董事长、总经理李力先生已 增持公司股份2,054,064股（占总股本0.038%）、董秘吴士君先生已增持公司股份349,500股（占总股本比 例0.0065%）。

截至2022年3月28日，通策医疗董事长吕建明先生已增持公司股份30,000股（占总股本 0.0094%）。此外，例如海吉亚高管、锦欣生殖高管都已纷纷增持公司股份，并获得产业资本青睐。 板块估值大幅回调，但政策见底带来估值水平显著修复。医疗服务板块历史纵向来看，此前主要出于政 策担忧，医疗服务板块龙头估值已从上百倍大幅下跌至40-50多倍，板块及龙头动态估值进入五年来低位水 平。

但我们认为经历2021年公立医院扩建、种植牙耗材集采及2022年两会后流传文件带来的市场情绪影 响，当前政策利空见底，而后续各省市发布医疗服务价格调整等政策有望带来服务价格调增、医保覆盖范 围扩面等利好，估值水平有望修复。医药行业板块横向对比来看，医疗服务即使在疫情扰动下仍然体现增 长韧性，业绩持续性、稳健性增长理应享受估值溢价，当前板块估值仍具吸引力，尤其适合中长期战略投 资配置。 

【建议关注】 爱尔眼科：各条线业务稳健增长，新十年医院高质量发展。预计2021-2023年公司归母净利润分别为 23.58/30.14/39.59亿元，对应当前市值的PE分别为74/58/44X。 通策医疗：口腔医疗服务龙头，蒲公英分院推动业绩持续增长。预计2021-2023年公司归母净利润分别为 7.38/9.75/12.95亿元，对应当前市值的PE分别为58/44/33X。 三星医疗：康复医疗迎来结构性行业红利，体外并表与自建医院推动业绩与估值提升。根据市场一致预 期，预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.00/9.61/11.77亿元，对应当前市值的PE分别为18/15/12X。 海吉亚：内生快速增长，外延稳步贡献业绩。根据市场一致预期，预计2022-2024年公司归母净利润分别为 5.92/8.11/10.45亿元，对应当前市值的PE分别为31/23/18X。 

【风险提示】 医院扩正和整合或不及预期的风险，疫情反复或加剧的风险，医疗事故风险等。