公司同步宁德时代扩产，未来规模将数倍于目前产能，分析师放话一季度业绩增近300%反转拐点已确立。

星源材质精要：

①受到宁德时代拟建厂的消息刺激影响，今天锂电池板块迎来了强势反弹，公司是国内首家同时具备干法、湿法、涂覆膜制备技术的企业，并已经进入宁德时代供应链；

②华创证券彭广春认为目前湿法路线仍为主流趋势，预计2025年全球隔膜市场空间为288亿元，其中湿法239亿元，公司目前具备9亿湿法+6亿干法产能，并且拟100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜，这一扩产规模数倍于公司目前产能；

③今年隔膜价格上涨，公司单平净利反转，由去年全年的0.13元/平升至0.23元/平，彭广春认为未来有望进一步提升至0.3元/平，叠加隔膜满产满销，一季度公司净利润同比增长296.87%；

④彭广春认为一季度公司盈利能力拐点确立，预计2021-23年归母净利润分别为2.71/4.15/6.48亿元，同比增长124%/53%/56%；

⑤风险因素：产能扩张不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧导致隔膜价格下降超预期。

公司同步宁德时代扩产，未来规模将数倍于目前产能，分析师放话一季度业绩增近300%反转拐点已确立

事件：据市场消息，宁德时代计划在临港特斯拉工厂以南建立一座超级电池工厂，旨在支撑特斯拉全球的汽车和储能业务电池需求的50%，新工厂产能80GWh。

受到宁德时代拟建厂的消息刺激影响，今天锂电池板块迎来了强势反弹，容百科技一度大涨超15%，板块内多股涨停。

今日，华创证券彭广春首次覆盖星源材质，公司是国内首家同时具备干法、湿法、涂覆膜制备技术的企业，并已经进入全球龙头锂电宁德时代、BYD、LG、三星、欣旺达、亿纬、中航等供应链，且LG、AESC、三星仍有放量空间。

目前湿法路线仍为主流趋势，5月28日，公司公布拟100亿元建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜，这一扩产规模数倍于公司目前产能。

今年隔膜价格上涨，公司单平净利反转，由去年全年的0.13元/平升至0.23元/平，叠加隔膜满产满销，一季度公司净利润同比增长296.87%。

彭广春认为一季度公司盈利能力拐点确立，预计2021-23年归母净利润分别为2.71/4.15/6.48亿元，同比增长124%/53%/56%。

星源材质百亿资金加码湿法产能，海外市场放量显著

公司产能扩张积极，计划投资百亿在江苏南通建设30亿湿法+隔膜产能，规划产能实现翻番，2025年规划产能40亿基膜+60亿涂覆。

随着公司常州8亿平湿法隔膜产能达产，公司目前共具备15亿平产能（9亿湿法+6亿干法）。

目前公司产能利用率持续保持高位，随着今年LG湿法隔膜、三星干法隔膜放量，彭广春预计2021、2022年公司出货分别为11.5/15.5亿平。

湿法路线仍为主流趋势，2025年市场空间近300亿元

在小动力、储能及低端动力市场爆发的带动下，2020年干法隔膜市场占有率略有回升至30%。

湿法涂覆膜由于一致性、稳定性突出能够满足动力电池高能量密度、高安全性等核心需求，为未来主流技术路线。

彭广春预计2025年全球隔膜市场空间为288亿元，其中湿法239亿元、干法49亿元，公司有望在行业格局向好+市场空间高增背景下快速成长。

星源材质单平净利反转拐点确立，核心专利为海外市场开拓保驾护航

2020年公司全年单平净利降至0.13元/平最低点，2021年一季度公司盈利能力拐点确立，单平净利反转升至0.23元/平。

彭广春预计随着海外市场持续放量、满产状态改善盈利性、叠加产品结构优化，有望进一步提升至0.3元/平。

公司于2015年获得LG湿法涂覆专利授权，彭广春认为依托专利优势有助加快海外市场开拓节奏。

去年公司与Northvolt签订战略合作协议计划将于瑞典建设工厂配套供应隔膜。