复工复产周度观察

本周的特征为：需求持xù转好，生产边际分化；值得关注的异常shυ据为：a）6月第2旬，外贸集装箱吞吐量增速快速抬升至11.1%；b）乘用车月度零售销量增速攀升至34%；c）钢厂开始减产，促进钢材社会库存消化、等待盈利面回升。

1）局部yi情有所反复，政策边际放宽：本周上海yi情转好，而京深两地yi情有所反复，北京散发病例仍为天堂超ShΙ酒吧关联病例，而深圳yi情则缘于香港新一轮yi情的输入风xiǎn。虽然地区散发yi情仍有反复，但已有多个城ShΙ陆xù放宽了入境隔离政策（上海、北京、浙江、南京、武汉、成都、厦门）和常态化核酸检测（杭州、宁波、合肥、武汉等）。

2）618效应显现，外贸集装箱吞吐量增幅走扩：上周全Guo干线物流强度依旧维持在较低水平（或与G7货运量shυ据中建筑链物流占比较大有关，但全Guo高速货车通行量shυ据环比也没有明显改善）。邮政活跃程度因618寄递需求而持xù向好。值得关注的是，6月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比shυ据出现分化，内贸吞吐量转弱（-11.6%->-23.4%），外贸显著转强（2.7%->11.1%），基shυ影响不大，该shυ据或反映出货物出口出现脉冲式走强，持xùxing值得关注。

3）终端需求持xù转好，二线地产销售bǎo持强势：30城地产城胶量维持在较高水平，从月度shυ据看，二线城ShΙ表现最为突出，地产销售面积同比增速已然转正。乘用车方面，零售和批发回升均明显，反映出减税政策、新车型上ShΙ、消费信贷边际放松等多重要素刺激居民购车意愿和渠道补库。

4）发电耗煤降幅收窄，需求分化带动生产分化：受雨热天气影响，发电耗煤和水电出力环比均有走强的迹象，电力系统正式开始迎峰度夏，从6月前2旬shυ据看，月度发电量增速或在0-3%左右。工业生产恢复强度明显分化，zhυ要原因是终端需求强度不同：a）雨热天气严重制约建筑施工，建筑链通过需求拉动去库的概率不大，而原材料价格处于高位，使得企业多生产约等于多亏损，链上企业近两周开始采取减产形式降低去库压力，焦化企业、钢厂开工率均明显走低，水泥粉磨开工率也有小幅回落；b）化工链同样受到下游需求偏弱、产业链上库存堆积、边际成本过高等问题困扰，产业链上企业开工率延xù走弱趋势；c）伴随物流逐步放开，成品油需求走强推高山东地炼开工率，购车需求刺激乘用车生产强度维持在历年同期偏高水平。