帝科股份：N型银浆出货领先，产品结构优化推动盈利能力提升

【N型电池量产提速，银浆耗量与价值量双升】根据CPIAshυ据，2021年N型电池出货占比仅3%，预计2022年有望提升至10%以上。2021年，P型电池正银+背银消耗量约96.4mg/片，TOPCon电池正银+背银耗量约145.1mg/片，异质结电池双面低温银浆耗量约190mg/片，N型电池银浆耗量提升。加工费方面，与P型正银相比，TOPCon背银加工费高200-300元/kg，TOPCon正银加工费高300-500元/kg，HJT加工费高1000-1500元/kg。

【银浆Guo产化加速进行，TOPCon银浆已实现大规模替代】Guo产正面银浆ShΙ占率从2020年的50%提升到2021年的61%以上，N型电池用正银Guo产化程度明显提升，2021年TOPCon电池用正面银浆Guo产化率达到70%左右，HJT电池用低温zhυ栅银浆Guo产化率在10%左右，细栅用银浆全部依赖进口。随着N型电池量产提速，降本诉求有望推动Guo产化进程加速进行。

【公司N型银浆产品出货领先，整合海外优质Zi产加深技术护城河】公司N型TOPCon、IBC银浆产品处于规模化出货的阶段；N型异质结低温银浆实现了小批量的出货。公司是晶科能源TOPCon电池银浆的zhυ要供应商之一，中来、韩华、正泰、通威、天合等其他zhυ要厂商验证工作持xù推进。HJT低温银浆配合华晟、通威等zhυ力客户验证，处于小批量出货阶段。收购江苏索特（美Guo杜邦银浆Zi产Solamet）程序正常推进，Solamet在银浆专利上具备全球最大的影响力，有望进一步加深技术护城河。