【华西证券】钱江摩托深度：厚积薄发 国潮机车实力派
王小明
长线持有
2021-06-02 07:11:49
钱江摩托深度：厚积薄发 国潮机车实力派【华西汽车 崔琰团队】
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我们发布钱江摩托深度报告，持续推荐中大排量摩托车赛道。
️ 核心推荐逻辑：公司经国企到民企转变，业务与治理全面改善，2020年推出新品牌QJMOTOR聚焦中大排量摩托车，顺应消费升级趋势。
1. 治理结构改善，从国企到民企。2016年温岭国资将30%股权转让给吉利，公司完成国企到民企转变。截至2021年5月，吉利占据上市公司6个董事席位中的4席，高管团队目前仍以钱江摩托成员为主，吉利方面派驻质量和销售副总，对公司管控力度逐步加强。
2. 聚焦中大排量，新品牌新车系新渠道。公司2005年收购贝纳利后开启中大排量摩托车业务，在自主品牌中动力总成、车型谱系最为完善：1）新品牌：2020年5月推出全新国潮品牌QJMOTOR，2021年预计销量4万台以上，贡献核心增量；2）新车系：自主首款600cc四缸仿赛上市，赛350爆款潜质充分；3）新渠道：贝纳利试点直供，解决历史遗留问题；QJMOTOR渠道重新招商，增强公司掌控能力。
3. 锂电拖累逐步消除 ，封装电控不再投入。吉利接手后要求公司聚焦摩托车主业，拖累因素逐步消除：1）锂电：现已停产，子公司钱江锂电1月底被法院裁定重整，2021Q1取消并表，影响逐步消除；2）房地产：2019年竣工，销售完成后终止；3）半导体封装、电控不再投入资源。
️盈利预测：预计21-23年归母净利4.01/6.27/8.23亿元，EPS为0.89/1.38/1.82元，对应PE为22/14/11倍，买入评级。
️风险提示：禁、限摩政策收紧导致需求下滑；外资品牌导致市场竞争加剧；QJMOTOR市场拓展不及预期。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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钱江摩托
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