光伏微型逆变器，全球的龙头老大美国的Enphase公司最近3年股价从9美元起步，大涨30倍，到280美元，PE达到200倍。

近期国内光伏微逆变器公司股价也是连续大涨

，其中德业股份605117一年来股价最大涨幅9倍

，

近期新上市的光伏微逆新股禾迈股份688032、昱能科技688348股价也是连续大涨1.5-2倍

，

这3个光伏微逆个股总市值都在430亿元—680亿元之间。

 

今天分析光伏微逆变器为何如此暴力登场

，并分享微逆主要个股基本面情况。

 

一、     逆变器概念科普

逆变器：是把直流电能（电池、蓄电瓶）转变成交流电（一般为220v50HZ正弦或方波）。通俗的讲，逆变器是一种将直流电（DC）转化为交流电（AC）的装置。它由逆变桥、控制逻辑和滤波电路组成。

半桥式逆变器架构。简单地说，逆变器就是一种将低压（12或24伏或48伏）直流电转变为220伏交流电的电子设备。因为通常是将220伏交流电整流变成直流电来使用，而逆变器的作用与此相反，因此而得名。处在一个“移动”的时代，移动办公，移动通讯，移动休闲和娱乐。在移动的状态中，不但需要由电池或电瓶供给的低压直流电，同时更需要在日常环境中不可或缺的220伏交流电，逆变器就可以满足需求。

 

二、 光伏逆变器快速崛起诞生20倍超级高速成长赛道

，技术迭代开始进入微型逆变器（2022年开启微型逆变器元年）

32%、51%、60.4%、66.5%、69.6%……

这一串看似普通却快速增长的数字演绎的正是光伏逆变器技术路线之一凶猛攻城略地的铿锵之声

。

技术迭代则意味着市场变换甚至生死存亡，这在风云变幻的光伏行业尤为印象深刻。从2003年我国第一台并网逆变器应用，不足20年时间，随着逆变器技术的升级以及终端市场变化，光伏逆变器行业几经洗牌，企业消失、退出，当然还有长青和崛起（《光伏逆变器“极致内卷”》）

。

光伏逆变器产品主要分为四类：即集中式逆变器、集散式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器。根据其特性不同各自对应不同的应用场景。区分的核心要素主要在于最大功率跟踪对应组件数量与体积重量的大小。

 

 

2022年前光伏电站光伏逆变器占据市场主流的主要有组串式和集中式逆变器。

组串式逆变器，基于智能模块化的概念，将光伏方阵中的每个光伏组串连接至一台指定的逆变器直流输入端，多个光伏组串和逆变器模块化的组合在一起，所有逆变器在交流输出端并联，完成将直流电转换为交流电。其优点是不受组串间光伏电池组件性能差异和局部遮影的影响，可以处理不同朝向和不同型号的光伏组件，也可以避免部分光伏组件上有阴影时造成巨大的电量损失。这些优势不仅可以降低发电系统成本，也增强了发电系统的可靠性。组串式逆变器有强大的保护功能，且能规避某一串直流短路能量倒灌的问题，没有集中式逆变器难以解决的直流故障问题。组串式逆变器结构简单，安装简便，设备小、占地少，配置灵活，阵列失配损失小，通过多路MPPT的功率跟踪，可将此损坏降至最低，效率更高，将其应用于地面光伏电站，具有高发电量、高可靠性、安全性高、易安装维护等优点。目前许多大小光伏电站使用组串式逆变器。

 

集中式逆变器，多路并行的光伏组串经过汇流后连接到逆变器直流输入端，集中完成将直流电转换为交流电。其特点是系统集成度高，功率密度大，成本低，谐波含量少，直流分量少，电能直流高。但由于不同光伏组串的输出电压、电流往往不完全匹配（多云、污渍等），采用集中式逆变的方式会导致逆变过程的效率降低和电性能的下降，而且整个光伏系统的发电可靠性受某一光伏单元组工作状态不良的影响。同时，集中式的方式无法适应多样化的场景和需求。集中式逆变器相对使用于地形平坦的大型地面光伏电站。

 

 

当前光伏逆变器市场主流产品为组串式逆变器。根据中国光伏行业协会统计数据，从2016年开始，组串式逆变器占比逐渐提升，2018年，组串式占比超过集中式占比，2021年组串式占比接近70%，根据《中国光伏产业发展路线图2021》。

 

 

（一）2022年之前的光伏逆变器大时代，尤其是组串式光伏逆变器赛道，催生了数十倍的超高速发展空间，

锻造了锦浪科技、阳光电源最高股价涨幅接近40倍的超级大牛股（锦浪科技股价从

6元多一路上涨到233元，阳光电源股价从（4元多涨到180元）！

 

（二）2022年开始光伏逆变器技术跌开始进入微逆大时代，数十倍超高速发展赛道即将来临。

微型逆变器概念：一般指的是光伏发电系统中的功率小于等于1000瓦

、具组件级MPPT的逆变器，全称是微型光伏并网逆变器。“微型”是相对于传统的集中式逆变器而言的。传统的光伏逆变方式是将所有的光伏电池在阳光照射下生成的直流电全部串并联在一起，再通过一个逆变器将直流电逆变成交流电接入电网；微型逆变器则对每块组件进行逆变。其优点是可以对每块组件进行独立的MPPT控制，能够大幅提高整体效率，同时也可以避免集中式逆变器具有的直流高压、弱光效应差、木桶效应等。

微逆变器技术提出将逆变器直接与单个光伏组件集成，为每个光伏组件单独配备一个具备交直流转换功能和最大功率点跟踪功能的逆变器模块，将光伏组件发出的电能直接转换成交流电能供交流负载使用或传输到电网

。

微逆的主要优点：

1、更安全。传统集中型逆变器或组串式逆变器通常具有几百伏上千伏的直流电压，容易起火，且起火后不易扑灭。微逆仅几十伏的直流电压，全部并联，最大程度降低了安全隐患

。

2、更加智能。组件级的监控，可在ECU中看到每块组件的工作状态

。

3、更高发电效率。组件级的MPPT，无木桶效应，降低了遮挡对发电量的影响；弱光效应好，因为启动电压低，仅20V，在光照弱的时候也能工作

。

4、寿命长。通常微逆设计寿命为25年，传统逆变器为10年

。

5、安装方便、增容快速。不需要专门建设配电房，微逆可以直接安装在组件后面或者支架上，因为是并联结构，后期增加规模可直接安装，无需更改之前的配置。

在微型逆变器领域

，当前的微逆行业现状与2010年前后的集中式逆变器的发展情况类似，空间上都处于规模化的开始，产品上中国厂商的产品性能与海外龙头企业已经不相上下，格局上都有海外厂商占据绝对领先位置，成本控制上国内企业大幅低于海外企业。

俄乌战争导致能源危机

，欧洲电价大涨

欧洲加速新能源替代，旨在摆脱俄罗斯进口限制：欧盟屡次提升计划光伏装机量，德国计划提前15年实现100%可再 生能源发电，英国计划大幅提升光伏装机量，西班牙、法国光伏产业受益于援助计划。

分布式光伏稳中有升

，微逆市场快速扩张

预计2025年全球光伏新增装机将达507GW

，分布式占比50%，2020-2025年全球光伏新增装机量CAGR为29.73%。全球分布式光伏市场稳中有升，将持续带动微型逆变器市场的发展。

2022年开始欧美储能行业爆发，尤其是户外家用储能的需求大爆发，光伏微型逆变器开始进入超高速发展的元年。

在欧洲市场的带动下，全球户用储能需求有望迎来翻倍增长，预计新增容量增速达97.9%。

2023-2025年户用储能需求增速仍将维持较高增速，预计新增容量三年复合增速为

50%。

在全球光伏储能市场的高成长性驱动之下

，微型逆变器从曾经应用范围较为有限的“小众”方案，开启快速增长的势头。

一方面

。全球分布式光伏装机占比持续提升、海内外屋顶光伏安全标准趋严，组件级控制方案已逐渐成为“标配”。

另一方面

，随着光伏步入平价时代，度电成本开始成为行业核心考量因素。如今部分户用场景中，微型逆变器与传统组串式逆变器之间经济性差距已经较小。

之前微型逆变器主要应用于北美

，分析师指出，欧洲、拉美等其他地区也已进入加速渗透期，预计全球微逆/分布式渗透率将从2020的5%，提升至2025年的12.5%，全球微逆出货量将从2020年2.3GW提升至2025年25GW，年均复合增速超60%。

首先

，MLPE市场已经出现双寡头的细分市场，竞争不算激烈，这使得行业龙头能够保持较高的增长速度，同时避免价格战。

其次

，MLPE产品，直接面向单一消费者，有着更大的议价空间。传统逆变器企业毛利率在20%-40%之间，而禾迈股份2020年毛利率高达56.15%。

第三

，微型逆变器行业从全球发展的情况来看，正处于高增长阶段，到2025年前，微逆的复合增长率很有可能达到50%。随着分布式装机占比提升+微逆渗透率提升，则2025年微逆行业市场规模将达500亿元。尤其是2022年开始欧洲光伏微逆发展速度将领衔世界。

 

（三）光伏微型逆变器市场及相关个股分析

微型逆变器主要应用于海外高端户用市场（欧美），主要面向对安全性、发电效率要求较高的终端居民用户，相较于一般的组串式逆变器存在一定的单瓦溢价，盈利能力优于一般组串式及集中式逆变器。由于微型逆变器与集中式/组串式逆变器存在明显技术路线差异，市场参与者目前较少，市场格局较为集中，主要集中在美国以及中国。而欧洲，众多因素叠加，光伏微逆市场面临着从0快速到N的历史性发展机遇，显然最容易诞生中期微逆黑马股。

 

考虑到高端户用市场的价格敏感度较低，我们预计微型逆变器市场在快速扩大的同时保持较强的盈利能力

 

1、         中国光伏微型逆变器龙头公司

（1）禾迈股份688032 ：股价975元，市值545亿元

公司深耕电力变换设备及电气成套设备领域，微逆产品体系齐全。公司创始及核心管理团队 来自浙江大学等国内知名高校，在电力电子领域具备较强的技术实力，经过多年的研发与产 业化结合逐步形成了光伏逆变器等电力变换设备以及电气成套设备的业务布局。

公司自 2012 年起开始进行微型逆变器的研发，在自主掌握电路拓扑与控制算法等核心技术的基础上相继推出了一系列微逆产品，目前产品功率范围涵盖 300W 至 2kW+，已在全球范围内形成一定的市场地位，客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个地区。

 

（2）昱能科技688348   股价548元，市值438亿元

公司为微型逆变器“老兵”，十余年发展铸就行业领先地位。昱能是全球范围内最早实现微型逆变器量产出货的厂商之一，自 2010 年设立以来始终专注于分布式光伏系统组件级电力电子设备领域，目前累计出货量超过 2GW，产品销往全球 90 余个国家与地区。据 Wood Mackenzie 统计，2020 年公司微型逆变器出货量位列全球第二、国内第一，仅次于龙头 Enphase。

 

（3）德业股份605117   股价272元，市值652亿元

公司立足传统家电领域，打造逆变器业务新增长点。公司成立初期主要从事注塑件、模具、钣金件的生产与销售，2007 年起逐步在电路控制、空调热交换器等家电相关领域加大布局，2015 年正式确立热交换器（空调配套）、电路控制（逆变器等）与环境控制（除湿机等）三大发展主线。微型逆变器领域而言，2020 年公司已开发出可实现 4 路 MPPT 跟踪的产品（8 路 MPPT 跟踪产品亦逐步转入量产），在功率密度、功率范围及转换效率上均有较强的竞争优势。

 

2-- \、世界微逆龙头公司：美国Enphase。长期坚守叠加政策倾斜造就Enphase美国市场优势地位。2018 年前 Enphase 连续亏损接近十年，NEC 2017 推出后组件级关断方案成为美国户用市场刚需，与此同时 2018 年起中美贸易摩擦客观上对中国逆变器厂商在美国市场的发展形成了较大阻碍，Enphase美国本土户用逆变器厂商则成为最大受益者。根据 Wood Mackenzie 的统计，2020 年起 SolarEdge 与 Enphase 两家厂商占据了美国户用逆变器市场 90%左右的份额，就 Enphase 自身而言，其 80%左右的收入均来自美国本土市场

。

、

3--欧洲光伏微逆市场后续爆发力最强，欧洲微逆龙头：—意大利EEI公司

意大利EEI公司创立于1978年,意大利EEI 风光储业务 面向 整个欧洲

，在欧洲经营几十年的新能源风光储龙头企业之一，可以说是欧洲新能源 风光储 发展的最大赢家，新能源业务正在不断开拓和增加，新能源风光储的业务区域主要 就是 意大利和其他欧洲国家。

团队拥有新能源领域核心的电力电子技术等，全面掌握新能源领域相关的多种技术解决方案。公司在欧洲意大利、印度、美国、中国设立生产销售服务团队。是欧洲风光储的新能源行业龙头企业之一。

 

 

欧洲本土微逆龙头公司：意大利EEI公司（上市公司弘讯科技603015的子公司）

（1）产品方面。EEI产品几乎覆盖了新能源所有领域（储能、太阳能、风电、水电、生物质能、热电联产、燃料电池与氢能）变流器、逆变器、驱动器、能源转换器、电源等产品，受益于全球新能源革命红利。

（2）技术方面

。意大利EEI自1978 年以来一直从事电力电子和工业自动化系统（新能源+工业互联网4.0），40多年来一直专注。且公司产品用于前沿科学实验室（粒子加速器、核聚变、高端医疗产品等），可见产品质量及技术非常过关受信任。EEI 荣获欧洲核子研究中心颁发的“2004 年度 CMS 金奖”，评选为 2004 年意大利最佳电力供应商。

【产品科普】EEI官网：网页链接

 

 

 

EEI公司在光伏微型逆变器领域主要产品有：

太阳能大师

大师1000太阳能

主太阳能1500、MPPT提升等产品

8YF330改造太阳能逆变器：一款双级逆变器

，旨在完美适应光伏系统侧非常宽的电压范围，因此能够替代安装在大于 250 kWp 的光伏系统中的大多数集中式逆变器。由于具有独立入口的结构，逆变器的组成还可以保证高生产和效率，即使对于公用事业规模系统，每 110 kWp 的系统也提供独立的 MPPT。

MPPT 字符串增强：将 MPPT 和现场面板的功能集成在一个组件中

。EEI MPPT Boost 是市场上唯一的同类产品，可在字符串级别而不是模块级别工作。此功能使其易于安装、经济且高效。在传统系统中；组串的不同行为迫使逆变器在 VI 曲线的一个点上工作，该点仅优化了一些组串。应该优化每根弦以收集所有能量

。

 

而意大利EEI光伏公司，是国内上市公司弘讯科技603015的子公司

。

从603015弘讯科技2021年年报及2022年5月18日最新股东大会透露出的信息：

（1）弘讯子公司意大利 EEI产品主要销售在欧美市场。报告期内，EEI 家用储能系统产品在意大利团队的努力下及当地政府补贴政策驱动下，订单成长快速，但受全球供应链紧张且物流受阻等多重因素，部分订单转至下一报告期交付。另一方面在家电储能系统推展的经验积累下，积极布局商业/工厂用储能系统的产品规划，报告期内设计开发了“All in One”模组化设计的商业/工厂侧储能系统产品，预计将于 2022 年下半年投放市场；积极参加德国慕尼黑太阳能光伏展、意大利 Key Energy 展等新能源相关展会，重点展出储能系统、各类新能源解决方案，进一步传播 EEI 品牌知名度，提高产品曝光度。参与欧洲主导之跨国人造太阳项目（Fusion for Energy,F4E）立项和招投标，并成功获得标案电源系统资格，正式成为 F4E 项目供应商，F4E 项目是欧盟联合开发项目，将利用核聚变控制技术，实现解决能源危机的终极方案，EEI 公司将持续投入研发资源和力量参与到该项目中。

（2）意大利 EEI光伏微逆产品市场主要集中在欧洲国家和美国市场

，欧盟明确减排目标为 2030 年碳排放量在 1990 年基础上降低 60%。2020 年 5 月欧盟为应对疫情带来的冲击，推出绿色复苏计划总预算 7,500 亿欧元，将推动绿色转型作为经济复苏计划的核心之一，意大利成为分配额度最大的受惠国家，总预算 1910 亿欧元。同时意大利政府明确 2030 年再生能源目标需达到 70%。2020 年意大利政府推出 110%Super Bonus 政策，鼓励居民和企业针对房屋建筑绿色能源投资改造，意大利市场节能改造投资需求旺盛。

（3）意大利作为与中国签订“一带一路”合作框架协议的欧盟重要成员国

，两国之间更加紧密的合作关系将给中意企业间的合作，提供了更优的政策和营商环境。公司将紧随中意两国合作共赢新步伐，逐步强化意大利 EEI 作为弘讯欧洲技术中心、欧洲经营决策中心的角色定位。加大新产品研发投入，以“欧洲设计”与“亚洲制造”结合，充分发挥中意两国经营主体的各自资源优势，通过在品牌与技术的加值，提高产品综合竞争力。同时，通过加强国内外技术和市场团队建设与融合，在国家大力鼓励与推进新能源产业发展的政策助力下，开拓国内外市场，寻找区域合作伙伴，力争取得新能源业务的发展更上一台阶。

（4）弘讯科技 新能源板块经营计划

，充分发挥中国公司与意大利子公司的协同效应，国内资源与意大利当地资源优势互补，并借助欧洲绿色复苏计划与政府针对绿能刺激政策的引导，持续大力开拓欧洲市场。高效推进商用及工厂侧光储系统的产品研发进程，尽早投放市场，以进一步丰富储能系统产品线，满足在家用、工商业、电网级场景的使用。俄乌冲突给全球能源供应市场带来了冲击，意大利电价大幅上涨，这将加速各国对新能源发展的布局，EEI 团队将进一步加大力度做好相关储能产品、节能产品的拓展。

（5）意大利 EEI 公司参股国家级检测机构 CREI Ven Scarl 实验室

，该实验室主要负责工业和电气产品的研究、欧规产品（如风电、光伏产品）的认证包括电气安全、电磁兼容规范测试认证等，将对公司现有工业自动化控制相关产品进入欧洲市场提供支持。并且，意大利 EEI 公司与国内及欧美地区多个大学保持长期交流与合作，为公司接轨国外研发技术资源提供支持。

从弘讯科技公司互动平台提供的消息来看

，其意大利子公司光伏储能产品订单充足，且供不应求。

 

 

同时

，弘讯科技603015在智能机器人领域也是不简单，其技术与管理传承于1984年创立的台湾弘讯科技(Techmation)，主要专注在工业控制/驱动领域产品与系统的研发、生产、销售，弘讯塑机控制系统市场占有率国内居首，是中国注塑机控制系统领域的领先企业，是国家单项冠军企业。 

 

最后

，我们再来看看弘讯科技股本和市值情况，总股本4亿股，实际流通2.1亿股，股价8.23元

，

总市值仅仅33亿元

，作为光伏微逆增速最快未来渗透空间最大的欧洲公司EEI

，

其母公司弘讯科技603015目前33亿元总市值

和国内微逆公司禾迈股份昱能科技德业股份430亿—680亿元的总市值相比

，弘讯科技未来具备10倍以上的成长空间。

 

光伏储能欧洲大爆发，

作为欧洲本土意大利EEI光伏储能公司的母公司弘讯科技603015，值得高度关注。

 

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