【申万有色能源材料】亚太科技：汽车铝挤压材龙头，乘轻量化东风

汽车铝挤压龙头，产品覆盖车身、底盘、热管理系统及新能源车三电系统(电池、电机、电控)用铝挤压材，成本+品质管理优秀，有望充分受益于汽车轻量化及新能源车用铝挤压材市场快速增长。

汽车铝挤压材市场快速增长：传统燃油车单车铝挤压材用量18kg，新能源车铝挤压材单车用量达到60-80kg，增量主要在电池包、电池托盘、电机壳体、水冷板等部件；碳中和背景下燃油车轻量化进程加速，预计到2025年燃油车率挤压材用量有望增长至30kg/辆以上，增幅约70%。

下游延伸新能源车及汽车轻量化零部件一体深加工：电池包箱体、托盘进入供货阶段，2022年可转债预案项目包含新能源车系统部件项目及汽车轻量化铝型材部件项目，有望深入捆绑一线新能源车厂商供应体系。

未来业绩增长：1）产量增长：预计2022-2024年产量为26/30/35万吨；2）吨毛利修复：铝锭价格承压叠加市场需求快速增长， 铝挤压材产品吨毛利有望修复。

预计2022-2024年公司归母净利润为5.3/6.6/8.3亿元，当前股价对应PE为24/17/13倍，给予买入评级。

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