公司发布三季报，2021Q3公司营收7.03亿元同增33.02%，归母净利约4000万元同减51%，低于市场预期，目前考虑到公司客户环境，工厂所在地生产保障政策，以及客户应收信用减值情况多因素存在诸多不确定性，对于全年和明年的业绩预测存在较大的难度，暂时预测2021-2022年公司归母净利为2.5亿，3.6亿。我们邀请您参加10月23日（星期六）早上9:30的公司三季度业绩交流会，会议接入方式在文章最后。

营收端存在客观因素和主观降速。Q3公司营收7.03亿元，同增33.02%，相较于整个建材板块增速仍属于较快水平，但是较H1期58%的增速水平出现了较大幅度的放缓。我们认为放缓的重要原因在于，从客观因素的角度看，下游地产行业部分客户面临资金压力和电力限制的制约，影响需求的释放；从主管角度看，面对下游的较多不确定性，公司整个发货节奏也趋于谨慎。判断接下来市场节奏应先稳定，伴随下游政策和资金逐步回暖再将重回增长方向。

生产端和原材料带来毛利率较大波动。Q3公司毛利率23.83%，同比下滑17.69pct，环比下滑12.08pct。毛利率下滑较大为拖累单季度利润的主要影响，我们认为较大的波动主要有几个因素共同影响：1.沥青原材料的同比和环比较为明显的上升，而公司在市场拓展期产品提价暂时难以跟随原材料的涨价 2.公司新基地投产但发货却相对谨慎，明显增加了摊销的程度；3.江苏等地限电等事件明显增加了成本。我们判断原材料价格情况体现的已经相对充分，而摊销和费用的增加有望伴随产能进一步理顺有所改善。

回款绝对值环比保持稳定，恒大应收进入存量处置阶段。Q3公司销售+管理+研发费用率合计16.83%，环比Q2增加0.17pct基本保持持平，其中管理费用因为庆典等活动有所增加，而销售费用因为发货等原因有所减少，因此相互抵消。Q3公司纯回款现金3.76亿元，绝对值与Q2基本持平，但营收环比略降，因此带来销现比的略升。公司伴随披露合计持有恒大应收账款和票据1.88亿元，未来将进入存量处置阶段。

我们邀请到公司董秘就三季报业绩及未来发展做电话交流，欢迎参加！

出席嘉宾：董秘 闫总

主持人：国君建材 鲍雁辛/花健祎

时间：10月23日(周六) 早9:30

接入号码：023-62737288；

参会密码：887788；