【申万钢铁】周观点：电炉开工下降，预计钢价企稳运行。

截至本周五螺纹钢（上海）HRB400 20mm现货价4730元/吨，环比上周五下跌20元/吨。供给端，北方秋冬季环保限产持续，叠加部分电炉因亏损停产，本周全国钢材产量环比下降2.63%，同比降低13%，整体供给处于低位。后续由于北方重大赛事影响，预计钢铁供给将维持相对低位。需求端，随着春节临近，各地建筑施工较为低迷，本周日均建材成交量环比下降46.5%，目前处于7万吨左右的低水平。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降6.74%，同比降低约10.87%。目前钢材库存水平环比有所回升，但同比下降约13%，处于历史低位；未来钢铁供给端在能耗双控和环保管控政策下产量难以大幅增加，需求方面或将受益于基建回暖，预计钢价企稳运行。

原料端，本周进口PB粉矿61.5%环比上周上涨2.52%至813元/吨。供应端，巴西矿山生产受雨季的影响减弱，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2072万吨，环比增加4.28%。需求端，目前日均铁水产量为218.2万吨，环比有所回升，但同比下降约10%。库存端，港口库存环比上升0.6%，整体处于历史高位，高出2021年同期24%，高出2020年同期25%。后续铁矿石供给保持稳定，钢厂限产持续下需求保持弱势，叠加库存水平处于高位，预计后续铁矿石价格上涨空间较为有限。焦炭方面，本周山西主焦精煤、焦炭价格环比分别上升10.59%和下跌6.06%，分别报收2715元/吨和3100元/吨。目前焦煤需求有所回升，但供给端仍然偏紧，焦煤价格稳中有涨；同时，焦企盈利改善使焦炭供给上升，且钢铁限产压制需求，预计后续焦炭价格震荡，难以出现持续上涨。

 推荐标的：普钢方面推荐高弹性低估值高股息标的马钢股份、以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。