作为国内差速器齿轮的龙头企业，精锻科技具备和恒帅股份相同的基因。在行业基本面迎来反转，公司业绩触底回升的情况下，其估值具备翻倍空间。
一、为什么要在这个时间点关注汽配？
将时间轴拉长一点来看，汽配行业是典型的困境反转。行业发展皆有周期，汽车行业本已到了发展末期，整车同比销量增速逐年下滑，从发达国家的经验来看，总体增塑之后能维持在0%左右就已是相当不错。整车不行，连带着上游的景气度也是直线下降，从公布的财报中可以看到，2018-2020年，大多数汽配公司的日子都不是很好过。
在此背景下，很多零部件厂商逐步切入了新能源汽车领域，为了破局积极寻找新的增长极。在新能车量还未起，基数很小的情况下，这些布局带来的增长没有那么显著，甚至对冲不了传统车部分业务的萎靡。拓展新能源汽车品类投入的资本还未产生可观回报，传统业务增长缓慢，这可能是大多数汽配公司面临的困境。
但在10月比亚迪等众多新能车厂商的销售数据出来后，局面就不一样了。在新能源整车的量起来后，汽配厂商的规模效应逐渐凸显，它们在新能源部分的收入也将大幅上升。
时间轴拉近一点，10月份新能车的销量也充分说明了在三季度后车企缺芯问题已经得到了极大改善，那么，原本被缺芯压制的新能车产能会显著反弹与释放，这将直接带动上游。
新能车的春天来了，零部件的春天也来了。
风电超预期的装机量为行业带来了估值的提升，打造出了大金重工、东方电缆等多个板块强势股；同理，比亚迪（等众多新能源车企）超预期的销量，则将直接为汽配板块带来行情，恒帅股份仅仅只是一个开始。
二、细分领域隐形冠军，新能车产品比重迅速攀升
作为国内差速器齿轮的龙头企业，精锻科技拳头产品在国内和全球市占率分别达到30%与10%。在深入布局新能源领域后，精锻科技成功打开了自身的成长空间，其盈利水平将跟随着新能车的红利大幅增长。
减速器是新能源动力总成关键零部件，目前被广泛使用。电驱动系统主要由电控系统、电动机、逆变器、减速器等组成。目前新能源汽车中的纯电动、串联、燃料电池多采用固定速比的单级变速器（减速器）配合电机工作的方案；混动并联多采用现有自动变速箱进行改造或使用电驱动桥；混联多采用专用混动变速箱。
而小型化、轻量化、集成化是电驱动未来趋势，届时减速器将被集成。通过将驱动电机、逆变器，减速器三个部件一体化、集成化，可以实现轻量化、高效、小型化，同时降低成本，在一定程度上解放空间、利于整车布置。
电驱动产品多集成化、模块化设计制造，整车厂多将电机、减速器和电机控制器等交由零部件厂进行设计，之后集成适配需求，或联合第三方进行开发。目前第三方新能源减速器产品相关国际厂商包括采埃孚、博格华纳、GKN 等，国内厂商包括蓝黛科技、双环传动、精锻科技、万里扬、富临精工等。
电动化浪潮下，公司积极开拓新能源市场，在保持差速器齿轮的优势前提下，公司纵向开发了差速器总成，横向开发了新能源汽车电机轴、减速机主/从动轴、锻铝控制臂和转向节等新能源汽车和轻量化零部件。客户方面，公司在原有资源的基础上积极拓展新合作，持续从众多新能源客户（包括长城、吉利、长安、大众、沃尔沃、蔚来、理想、小鹏等等）获取订单，市场容量进一步扩大。
2021年三季度，公司共计新立项的新产品项目12项，处于样件开发阶段新项目27项，已完成样件提交/小批试生产53项，批量生产新产品项目7项，新能源汽车轻量化零部件生产项目将陆续开始付款并加快实施进度。
在重点项目方面，公司与全球知名电动车大客户的差速器总成项目已获得正式提名，同时也获得了日系知名品牌和国内知名技术公司新能源车差速器总成项目的提名，其它合资品牌和自主品牌也有差速器总成和差速器齿轮项目获得提名。在轻量化领域，获得了一家外资品牌客户锻造铝合金涡盘项目的提名。在EDL齿轮和差速器齿轮领域，各获得了1个国内外新项目的提名。宁波电磁阀业务获重要客户新项目定点，目前这些项目都在有序按计划进行中，另外公司还有多个重要项目与客户在洽谈中，目前进展顺利。
在客户和产品的拓展皆卓有成效的前提下，公司已经将单车价值量由传统零部件的800元左右提高到1800-2000元。
三、精锻科技具备和恒帅股份相同的基因
1.在产业布局上与恒帅股份类似
从地域分布来看，江浙沪、川渝鄂（特别是渝）、东三省，是三个重要的汽配集群地，也是很多汽配上市公司的所在地。而精锻科技在重庆、宁波均已建厂，且产能已经开始迅速爬坡，可谓嗅觉敏锐。
出于降本增效的考虑，很多整车厂也会选择在这些地区开设新产能。如今年6月，吉利就曾宣布将极氪智能科技全球总部落户宁波。作为吉利重要的供应商，本土作战的恒帅股份必将受益匪浅。
值得一提的是，本周末获宁德时代重金入股的长安汽车子公司阿维塔科技公司，其所在地也正位于重庆渝北区。同样，作为长安汽车的重要供应商，精锻科技的发展也将迈上一个新的台阶。
再从客户构成来看。
据公开信息披露，恒帅股份的客户包括蔚来汽车、广汽新能源、小鹏汽车、理想汽车等，其新能源部分收入也大致来源于此；另一方面，精锻科技的客户包括特斯拉、比亚迪、长安、大众、蔚来、小鹏、理想、威马、零跑等，和恒帅股份相比可谓有过之而无不及。
随新能车相关数据不断超预期，精锻科技也将迎来巨大的产业红利。
2.与恒帅股份同样具备机构属性
大多数人都知道，恒帅股份这轮令人瞠目结舌的上涨，是由机构主导的。深入一步往前挖掘，就会发现，行情始于机构对公司的调研。
同样，精锻科技也在近期迎来了机构的密集调研。
那么，翻一下精锻科技的三季报，可以清楚看到，除了社保基金外，公司新晋的股东皆为机构。那么，合理推断，在之后精锻科技的财报中，机构的数量必将只增不减。
四、估值测算
三季度后，公司下游客户客户缺芯问题将得到有效缓解，而随着天津、重庆、宁波工厂顺利投产进入产能爬坡阶段，公司新能源订单落地和业务占比将显著提升，业绩和估值也将迎来双重修复。调研显示，公司天津工厂一期产能达产后可以出产销售5-6亿元，考虑募投项目新增产能出产后，天津工厂销售收入可以做到8亿元左右；重庆工厂初期规划在1.5亿元；宁波工厂规划在2-3亿元。另外，公司本部传统业务产能利用率还有25%以上的提升空间。结合公司已将单车价值量由传统零部件的800元左右提高到1800-2000元，其净利率有望维持在15%-20%之间。
据此估算，其2022年净利润将达到3.75亿元。精锻科技同行业企业2022年的最低估值在50X PE，恒帅股份目前的估值则是100X PE，那么，精锻科技值多少？
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