歌尔股份投资逻辑梳理
猫猫喵喵3
2021-12-01 22:06:02
业务布局：歌尔股份起家于声学，成立之初以微型传声器、扬声器与受话器等零组件作为主要业务，大概在2015年进行战略转型，切入ARVR赛道，公司目前的整体战略“4+4”战略：第一个“4”指的是公司的零组件业务：声、光、电精密零组件和精密结构件产品，第二个“4”指的是整机业务：Hearable耳机，VR/AR、Wearable可穿戴及Home智能音箱产品，所以形成了精密零组件业务、智能声学整机业务、智能硬件业务三大板块。
业绩回顾：2021年前三季度公司精密零组件102.9亿，同比增长 23.9%；智能声学整机192.0亿，同比增长25.7%；智能硬件222.3亿，同比增长 119.1%。考虑到原材料价格上涨、需求放缓、限电的不利影响，我们认为净利润同比大幅增长的原因在于公司提前布局智能手机之外的智能硬件业务（TWS耳机、可穿戴设备、AR/VR）领域， VR虚拟现实产品、TWS耳机、智能可穿戴设备的销量大增，带动利润贡献增加。
VR/AR：预测2021年VR头显出货量将突破1000万台大关，奇点将至， VR头显的ASP将进一步下探，VR市场规模2021-2023年CAGR为31%。我们认为公司作为ARVR代工供应商，有望享受行业快速成长的红利，预计VR订单有望保持高景气、出货环比有望显著提升。
可穿戴（TWS）：公司是苹果Airpods第二大制造供应商，也是安卓系中高端无线耳机品牌的第一大制造供应商；随着各类智能可穿戴设备的蓬勃兴起，公司作为全球领先的智能可穿戴产品方案提供商，其AIoT业务占比达到80%，AIoT创新浪潮将打开公司长期发展空间。
联系人 海通电子团队 郑宏达/李轩/文灿
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歌尔股份
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真知无价，用钱说话
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