【中信交运物流】顺丰业绩预告点评：Q2主业盈利明显改善，期待补偿性需求反弹
周大侠UPUP
超短追板的老韭菜
2022-07-15 09:02:11
[礼物]【中信交运物流】顺丰业绩预告点评：Q2主业盈利明显改善，期待补偿性需求反弹
Q2公司实现净利润14.1~15.6亿，对应扣非归母净利润11.7~13.2亿。假设嘉里物流Q2贡献净利润3.0~3.5亿，我们测算公司Q2主业实现净利润8.2~10.2亿、较Q1的6亿左右明显改善。时效件业务争取更多增量、新业务调整战略减亏增利成为驱动2022年公司业绩释放核心动力，期待疫情压制需求反弹在下半年释放。
料6月时效件收入同增12%以上，剔除退货件影响同比增速或10%，表现优秀。6月1日上海全面加快复工复产，料上海区域业务量占公司整体7%左右，作为中国核心经济区的复苏利好公司时效业务收入反弹。考虑后续稳增长政策向消费端传导，料2022年公司时效业务收入有望大个位数增长，时效业务利润或超90亿，有望成为业绩释放压舱石。
战略调整新业务减亏增利，以快运为例，快运与大网深度融合，料2025年快运毛利率或接近10%。摆脱业绩亏损主要来源的定位，打造公司综合物流服务版图的业绩新增长点。持续推进精益化资源规划和成本管控，多网融通方面进一步加强网点、中转场、干支线运输资源整合及跨业务板块的资源协同。
行权条件：2022/23/24年营业收入不少于2700/3150/3700/4350亿元，或归母净利润率不低于2.1%/2.6%/2.9%/3.3%，业绩红线化解市场对后期投入的担忧。再次强调关注顺丰未来两年的产能爬坡期，对比海外龙头，继续看好阵痛期过后公司迎来产能爬坡带来的业绩持续改善回报期。
盈利预测、估值与评级：时效件业务争取更多增量、新业务调整战略减亏增利成为驱动2022年公司业绩释放核心动力，期待疫情压制需求反弹在下半年释放。按照分部估值测算，给予顺丰时效业务30倍PE、其他业务1.0~1.5倍PS，按照悲观预期，我们仅考虑时效快递、经济快递和快运对应目标市值3608亿，目前估值颇具吸引力，继续推荐。
Q2公司实现净利润14.1~15.6亿，对应扣非归母净利润11.7~13.2亿。假设嘉里物流Q2贡献净利润3.0~3.5亿，我们测算公司Q2主业实现净利润8.2~10.2亿、较Q1的6亿左右明显改善。时效件业务争取更多增量、新业务调整战略减亏增利成为驱动2022年公司业绩释放核心动力，期待疫情压制需求反弹在下半年释放。
料6月时效件收入同增12%以上，剔除退货件影响同比增速或10%，表现优秀。6月1日上海全面加快复工复产，料上海区域业务量占公司整体7%左右，作为中国核心经济区的复苏利好公司时效业务收入反弹。考虑后续稳增长政策向消费端传导，料2022年公司时效业务收入有望大个位数增长，时效业务利润或超90亿，有望成为业绩释放压舱石。
战略调整新业务减亏增利，以快运为例，快运与大网深度融合，料2025年快运毛利率或接近10%。摆脱业绩亏损主要来源的定位，打造公司综合物流服务版图的业绩新增长点。持续推进精益化资源规划和成本管控，多网融通方面进一步加强网点、中转场、干支线运输资源整合及跨业务板块的资源协同。
行权条件：2022/23/24年营业收入不少于2700/3150/3700/4350亿元，或归母净利润率不低于2.1%/2.6%/2.9%/3.3%，业绩红线化解市场对后期投入的担忧。再次强调关注顺丰未来两年的产能爬坡期，对比海外龙头，继续看好阵痛期过后公司迎来产能爬坡带来的业绩持续改善回报期。
盈利预测、估值与评级：时效件业务争取更多增量、新业务调整战略减亏增利成为驱动2022年公司业绩释放核心动力，期待疫情压制需求反弹在下半年释放。按照分部估值测算，给予顺丰时效业务30倍PE、其他业务1.0~1.5倍PS，按照悲观预期，我们仅考虑时效快递、经济快递和快运对应目标市值3608亿，目前估值颇具吸引力，继续推荐。
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