一、主营业务

发行人主要从事 Flash 及 DRAM 存储器的研发、设计和销售。公司聚焦存 储产品和应用，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定 制等核心竞争力，提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用 解决方案。公司已形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大 产品线，拥有行业类存储品牌 FORESEE 和国际高端消费类存储品牌 Lexar（雷 克沙）。公司存储器广泛应用于智能手机、智能电视、平板电脑、计算机、通信 设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子等行业以及个人移 动存储等领域。

二、发行人主要产品

公司面向消费电子、工业、通信、汽车、安防、监控等行业应用市场和消费 者市场，为客户提供高性能、高品质、创新领先的存储芯片与产品。公司拥有嵌 入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。 

嵌入式存储通常指固定内嵌于电子产品主系统内、具有嵌入式接口的半导体 存储器，公司嵌入式存储包括 eMMC、UFS、ePOP、eMCP、SLC NAND 和 LPDDR 等，具体情况如下： 

（1）eMMC、UFS eMMC、UFS 是应用于智能手机、智能电视、平板电脑、机顶盒、智能可穿 戴设备等领域的大容量 NAND Flash 嵌入式存储器，特别是作为智能手机的存储 模块被广泛使用，是半导体存储的核心产品类别之一。

（2）ePoP、eMCP

 ePoP 和 eMCP 是面向尺寸受限的应用场景开发的小尺寸或高集成嵌入式存 储器。ePoP 将存储芯片贴片于 CPU 表面以减少芯片面积占用，适用于智能手表、 智能手环、耳机等可穿戴设备。eMCP 是利用多芯片封装技术将 eMMC 存储晶 圆与 LPDDR 存储晶圆集成封装以减少对 PCB 载板的面积占用，为智能手机、 平板电脑提供更小尺寸的存储器。 

（3）LPDDR 产品

 LPDDR 是低功耗的 DRAM 存储器，主要应用于智能手机、平板电脑等功耗 限制严格的消费电子产品，DRAM 存储器无需主控芯片及固件驱动，在应用技 术层面的核心竞争力体现为存储芯片测试技术能力。 

（4）SLC NAND 微存储器 

SLC NAND 微存储器是应用于网络通信设备、物联网硬件、便携设备等消 费及工业应用场景的小容量NAND Flash存储器。公司提供多种电压、多种封装、 多种接口的多型号微存储器，产品已通过 Broadcom、紫光展锐等 20 家主流平台 认证和近 100 个主控型号验证，兼容性较强。公司微存储器经过 50 大项和 80 子 项全面测试，DPPM（每百万缺陷机会中的不良品数）小于 100，性能与稳定性 较为突出；T-Flash 产品采用小型化 LGA8 8*6mm 封装，节约 PCB 空间，能够满 足空间受限场景的应用需求。

 2、固态硬盘 

固态硬盘（SSD）是按照 JEDEC 有关接口标准制造的大容量 NAND Flash 存储器，通常包含控制单元（主控芯片）和存储单元（NAND Flash），有时亦会 同时搭载 DRAM 提升读写速度。 

3、移动存储 

移动存储指 USB 闪存盘（“U 盘”）、存储卡及便携式移动固态硬盘等便携式 移动存储器，主要应用于安防监控、车载应用、高清摄影、智能终端等领域。公 司 2008 年创新开发 UDP 产品，通过封装设计创新将 U 盘核心元器件一体封装 形成模块，极大简化 U 盘后端生产工艺，改变了国内 U 盘生产形态。 

4、内存条 

公司内存条产品线覆盖 DDR4 全系列规格，产品容量包含 4GB 到 64GB， 广泛应用于个人电脑、教育/金融智能系统、银行/医院自助终端、网络终端、大 型会议中心、安防监控、交通/通讯、小型工作站、工业自动化、电竞、AI 存储 等多个应用领域。公司工规级 DRAM 产品能够适应最低-40℃、最高 95℃的宽温 域工作环境。 

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

（1）金士顿 

金士顿于 1987 年 10 月成立，全球总部设在美国加州芳泉谷。金士顿向数据 中心、云提供商和个人电脑制造商以及从事新型智能设备开发的公司供应解决方 案，国际服务网络覆盖六大洲，客户包括经销商、零售商及 OEM 客户。 

（2）群联（8299.TWO）

 群联于 2000 年 11 月成立于中国台湾，2004 年在台湾证券柜台买卖中心挂 牌，股票代码为 8299.TWO。群联产品主要包括 USB 闪存盘、SD 存储卡、eMMC、 UFS、PATA、SATA 与 PCIe 固态硬盘等控制芯片及存储模组类产品，并向品牌 厂商提供 OEM/ODM 服务。群联 2021 年营收为 626 亿新台币。 

（3）Smart Global（SGH.O） 

Smart Global 于 1988 年成立，2002 年进入巴西市场并逐渐发展获得市场领 先地位，2017 年 5 月在美国纳斯达克挂牌，股票代码为 SGH.O。主要产品包括 内存模组、嵌入式存储、移动存储、固态硬盘及存储系统解决方案。2021 财年 Smart Global 营收为 15.01 亿美元。 

（4）威刚（3260.TWO）

 威刚于2001年5月成立于中国台湾，2004年在台湾证券柜台买卖中心挂牌， 股票代码为 3260.TWO。威刚拥有品牌 ADATA，主要产品包含内存、闪存盘/闪 存卡、固态硬盘、移动硬盘等存储产品、LED 照明产品及周边产品。威刚 2021 年营收为 396 亿新台币。 

（5）海盗船（CRSR.O）

海盗船于 1994 年成立于美国加利福尼亚州，2020 年 9 月在美国纳斯达克挂 牌，股票代码为 CRSR.O。海盗船拥有品牌 Corsair，主要产品包括高性能游戏及 流媒体周边产品、零部件和系统，在存储器领域，主要提供高性能 DRAM 模组。 2021 年，海盗船的存储产品（Memory Products）收入为 6.13 亿美元。

 （6）创见（2451.TW）

创见于 1988 年 5 月成立于中国台湾，2001 年在台湾证券交易所上市，股票 代码为 2451.TW。创见拥有品牌 Transcend，主要产品包含闪存盘/闪存卡、外接 式硬盘、固态硬盘、内存模组、多媒体产品、读卡器、数码周边产品与工控类产 品。创见 2021 年营收为 143 亿新台币。

 （7）深圳佰维存储科技股份有限公司 

深圳佰维存储科技股份有限公司（以下简称“佰维存储”）于 2010 年成立于 中国深圳，是存储应用及电子产品微型化研发与设计的企业。佰维存储主要产品 包含嵌入式存储、内存模组、固态硬盘、存储卡等。佰维存储 2020 年营收为 16.42 亿元。

 （8）兆易创新 

兆易创新于 2005 年成立，2016 年 8 月在上海证券交易所主板上市，股票代 码为 603986.SH。兆易创新主要业务为存储器、微控制器和传感器的研发、技术 支持和销售，存储器产品包括闪存芯片（NOR Flash、 NAND Flash）和动态随 机存取存储器（DRAM）。兆易创新 2021 年营收为 85.10 亿元。 

（9）东芯股份 

东芯股份于 2014 年成立，2021 年 12 月在上海证券交易所科创板上市，股 票代码为 688110.SH。东芯股份聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销 售，可以同时提供 NAND、NOR、DRAM 等存储芯片完整解决方案，并提供芯 片定制开发服务。东芯股份 2021 年营收为 11.39 亿元。 

（10）普冉股份 

普冉股份于 2016 年成立，2021 年 8 月在上海证券交易所科创板上市，股票 代码为 688766.SH。普冉股份主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，主 要产品包括 NOR Flash 和 EEPROM，应用于手机、计算机、网络通信、家电、 工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。普冉股份 2021 年营收为 11.03 亿元。

六、可比上市公司估值水平比较

七、发行人报告期的主要财务数据

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态）27.6倍给出估值。目标价62.04元，较上市首日溢价11%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）27.6倍给出估值。目标价43.33元，较上市首日溢价-28%。

如果按照可比公司21年静态市盈率38.06倍给出估值。目标价85.56元，较上市首日溢价53%。

如果按照可比公司22年动态市盈率34.9倍给出估值。(扣非）目标价56.47元，较上市首日溢价0.1%。（不扣非）54.79，较上市首日溢价-0.1%。

综上所述，本次发行价格55.67元/股,低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价格区间为43.33--85.56元。

申购建议：发行PE较低，溢价率一般，发行价格较高，在申与不申之间，保险起见，谨慎申购。