我国铝模板行业发展兼具外部机遇和内部优势，快速发展正当其时。1）外部机遇：建筑铝模板具备极强 的环保属性，降碳大背景下存在较强的外部机遇。2）内部优势：建筑铝模板更具经济优势，随着项目精益 化管理水平提升，铝模板更受市场青睐。 ●我国铝模板行业呈现低渗透率+低集中度，赋予行业和龙头高成长性。近年我国铝模板发展提速，但渗透 率仍处在较低水平，20年占比仅约20%，根据我们的测算，预计2022-25年铝模板市场空间CAGR为 13.6%。同时铝模板行业呈现“大行业小企业”格局，行业集中度较低。我们认为“双低”特征将赋予行业以及 龙头企业更高的成长性，仍有望在房地产行业较弱的背景下，凭借行业渗透率提升以及企业自身市占率提 升走出长期成长性的趋势。 

成本、需求双重影响加速行业出清，龙头更具韧性，并加速集中度提升。21年至今铝模板行业受成本（铝 价上涨）、需求（房地产投资下行）双重影响，市场逐步出清。成本上涨压力下，具备低成本存货的铝模 板租赁企业更有优势，根据测算，21年市场铝价上涨33.2%，租赁龙头企业志特新材租赁模板均摊价值预 计仅上涨6.9%，具备极强的韧性。我们认为，后续随着铝价高位回落，房地产市场好转，铝模板行业运行 情况有望筑底回升。 

投资分析意见：“双低”打造机遇，铝模击浪腾飞，维持行业“看好”评级。我们认为当前铝模板行业兼具内 外部优势。铝模板行业“双低”特征，使得行业以及企业仍有望在房地产行业较弱的背景下走出成长性的趋 势。与此同时，从事租赁业务的铝模板龙头更能够有效应对外部环境冲击（如铝价上涨等），建议关注铝 模板行业快速发展情境下弹性最大的受益标的：志特新材。