东兴证券：国内羰基铁粉柿场进入结构性增长阶段，受益于新能源等领域需求扩容
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
东兴证券在研报中指出，电子及新能源产业链的快速发展对高致密度高性能羰基铁粉需求的持续提升，而行业供给具有进入壁垒且呈寡头垄断及强刚性特征，意味着持续扩容的需求会推动行业供应偏紧格局的显现。
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东兴证券在研报中指出，电子及新能源产业链的快速发展对高致密度高性能羰基铁粉需求的持续提升，而行业供给具有进入壁垒且呈寡头垄断及强刚性特征，意味着持续扩容的需求会推动行业供应偏紧格局的显现。
1）什么是羰基铁粉？
①羰基铁粉是粉末冶金行业最主要的生产要素
羰基铁粉是粉末冶金行业核心的生产要素，是目前能够采用工业化技术生产的粒度最细、纯度最高、球形外观最好的铁粉。作为粉末冶金行业最重要的原材料之一，羰基铁粉主要由羰基热fen解工艺技术(羰基法)通过海绵铁及一氧化碳生产所得。羰基铁粉对制备生产的工艺要求很高，温度或气体变化均会对羰基铁粉的粒度及碳含量形成明显影响，这导致行业有一定的进入壁垒。

②羰基铁粉下游应用范围广泛且有拓展性




羰基铁粉物理属性独特，具有纯度高、粒度细、活性大、洋葱头层状结构，流动性好且磁性优异等物理特点，其耐磨性、结构性及电磁性能均十fen突出。羰基铁粉在粒度、纯度以及形态三方面与其他铁粉具有明显区别，其应用领域涵盖轨交、航空航天、军工、物联网与电子通讯，新能源基建及食品医药等多行业。





2）羰基铁粉柿场供需格局：供应寡头垄断特征明显，需求进入结构性扩张
①供应：全球产能fen布集中，行业供给端显现强刚性特征




羰基铁粉行业产能fen布集中，全球仅德国，中国，美国及俄罗斯具有羰基铁粉生产能力。德国是全球最大羰基铁粉供应国，占总供应量42%以上；中国羰基铁粉产量占全球总供应量39%，美国及俄罗斯供给占全球19%份额。从国家供给集中度观察，德中两国羰基铁粉供应量占全球总供应81%。从产能角度观察，全球羰基铁粉有效产能自2010年的2.65万吨增至2020年的2.9万吨，十年内有效产能增幅仅9.43%，行业供给端已呈现强刚性特征。





中国羰基铁粉全球产量占比已从2010年的8.7%大幅升至38%之上，近5年中国铁基粉体柿场规模的扩大(CAGR12.7%)推动了国内羰基铁粉产量的增长(由771吨大幅增至1.185万吨)。羰基铁粉自给率的大幅增加有效推动进口替代效应显现，当前，国内自产的羰基铁粉产品柿占率已升至90%。








②需求：消费主要集中在欧美地区，亚太地区增速较快




欧美是羰基铁粉消费的主要地区，占全球总消费量近70%。

美国作为全球最大的羰基铁粉消费国，总消费量占全球近48%，主要消费构成为:军工消费(21.4%)、汽油抗爆剂(21%)、粉末冶金及硬质合金(20%)、磁性材料(14.3%)及化工催化剂(11.4%)；
欧洲占羰基铁粉总消费约23%，主要为汽车消费(58.4%)、磁性材料(29.2%)及化工催化剂(14.6%)；
中国羰基铁粉的需求量年增40%以上，消费集中于磁性材料领域及MIM喂料、化工催化剂、硬质合金及军工产品原料。

考虑到中国电子及新能源产业的快速发展以及全球主要精密结构件产业链的变迁，中国羰基铁粉的消费规模将升至全球50%以上。




③柿场规模：已进入结构性增长阶段




2020-2027年间，全球羰基铁粉柿场规模或由1.89亿美元增至2.68亿美元，规模总量增长41.8%，CAGR达5.08%。
而中国羰基铁粉柿场近5年CAGR已达到11.7%，考虑到金属粉末冶金制品中75%是钢铁粉末冶金制品，其中69%的粉末冶金产品应用于汽车领域(单车粉末冶金零件消耗约10.1kg)，预计至2025年及2030年中国的汽车用钢铁粉末制品销量将较2021年fen别fen别增长15.4%及92.3%，中国粉末冶金行业柿场规模至2025年或达到110万吨左右(+49.5%)。

羰基铁粉行业具有高技术壁垒，对Zi金、技术及产品质量均有较高要求，导致国内该行业供给端同样呈现高垄断特征。国内羰基铁粉生产主要集中于六家，fen别是悦安新材、江苏天一、吉林卓创、陕西兴化化学、江油核宝纳米材料及金川集团，其中悦安新材产量占国内羰基铁粉供给量高达35.5%。