今天聊聊氢能源，氢能源能够大规模应用有三个重要问题需要解决：

    1、氢燃料电池打破垄断；2、氢燃料的储运加配套完善；3、氢气成本下降；这三个问题每一个都非常的有挑战性，目前国内的产业链还是在政策驱动+重要会议示范的模型在进行中。截至21年，我国氢能源车超过8000量，加氢站255座。

    从二级投资来说，以上任意一个问题有一点突破都可能吸引投资的热情，下面看看整个产业链的情况。氢能源主要分为制氢、储氢、运氢、加氢、用氢（燃料电池为核心关注点）五个环节。整个产业链非常的长且复杂，我们一个一个看：

制氢

    制氢分为灰氢、蓝氢、绿氢，化石能源制氢+工业副产氢两种方式产出的氢气是灰氢，经过CCUS处理后成为蓝氢，电解水的方式称为绿氢。目前灰氢成本最低，绿氢成本高；绿氢中碱性电解水技术相对成熟，企业布局PEM电解水，耗电低氢气纯是未来的看点。

    不管哪种工艺产出的氢气，都需要进行提纯才可以用于燃料电池，否则电堆会中毒。提纯工艺称为PSA。

    几个环节的代表企业我说一下：

    化石燃料制氢：富淼科技、东华能源、中国能源

    工业副产氢：美锦能源、鸿达兴业、金能科技、卫星石化

    电解水制氢：隆基股份、宝丰能源、阳光电源、中国石化

储氢

    储氢方式分为气储氢、液储氢、固储氢三种，国内主要是气储氢，国外液储氢已经大规模应用，以下是三种储氢方式的基本逻辑：

    气储氢气瓶从35MPa向70MPa发展，从Ⅲ型向Ⅳ型发展；核心材料碳纤维受益于这个发展趋势，但是相关的核心设备我们都很缺，核心技术在日美欧手里。

    液储氢主要有两个技术方向：低温液态储氢，目前在航天航天领域使用；民用还在研究阶段，有两家公司在这方面的研究：国富氢能、中科富海，国富氢能正在闯关科创板。另一个有机液态储氢，这种技术可以利用当前石油基础设施，但是需要突破的技术太多了。

    固储氢暂时就不用看了，当科普了解一下就好。以下是储氢行业的产业图谱，具体企业看图谱吧。

运氢

    相应的运氢环节也有气运氢、液运氢和固运氢三种方式，我们目前主要讨论前两种，第三种需要等固储氢落地了再看。

    气运氢有两种方式，一个是车一个是管道。当前主要是车运输；管道运输的建设成本很高，且在需求没有爆发之前很难回收成本，管道运输初期还可以和天然气公用管道运输降低成本。

    气运氢有几个核心环节：装气、运氢、卸气；装气需要用到压缩机、装气柱；运氢需要车和气瓶；卸气需要卸气柱、压缩机和储气罐，所以相对来说储气装备和压缩机的增量更高一些。

    液运氢的核心环节是低温液化，需要用到透平膨胀机、氦螺杆压缩机、低漏率换热器、正仲氢转换器，其中膨胀机最核心，两所院校在进行技术研发，在这个环节相对有优势的企业：冰轮环境、蜀道装备、恒泰艾普、雪人股份。

加氢

    核心是加氢站建设，这块业务主要是原有的加油站企业进行业务拓展，厚普股份有优势。

燃料电池

    燃料电池的技术路线也有多个，主要看质子膜燃料电池；核心是电堆，占整个燃料电池成本的65%；电堆中膜电极组件最核心，占电堆成本的75%；膜电极主要包括催化剂、质子交换膜以及气体扩散层，其中催化剂占电堆的36%，质子交换膜占电堆的16%。电堆中还有一个核心零部件双极板，占电堆的23%。以下是燃料电池的产业链

    相关企业还是以国外厂商为主，以下是国内布局的企业：

    总结一下氢能源产业链：氢能源下游的应用场景还是非常的广泛的，大规模应用的前提需要技术和成本的双重突破，目前任何一个环节有进展都可能带动二级市场的投资热情。

    几个重点关注的投资逻辑：

    1、燃料电池国产化和电堆大型化的技术突破；重点企业就三家；

    2、国家政策超预期补贴给相关企业带来经济型；

    3、燃料电池车辆增加带来的储运加环节的需求增加；

    4、制、储、运、加各个环节的设备实现技术突破，国产替代的增量逻辑；

    5、储氢从气到液；从低压到高压的趋势带来的机会；

    相关企业都在上方的图谱里边，就不再说了。

    今天就说一下产业链的逻辑，氢能源产业链非常复杂，后边再继续聊一些有相对优势的企业和核心技术。