【公司近况】 1.广汇集团及广汇物流介绍 广汇集团：实控人为孙广信，广汇集团旗下目前已有5家上市公司——广汇能 源、广汇汽车、广汇宝信、广汇物流以及合金投资。 广汇物流：16年12月通过重组上市，17年公司改名为广汇物流股份有限公司。 16年至21年公司的营业收入、净利润、总资产表现稳定，其中21年营业收入达 到33.2亿元，净利润5.9亿元。最初公司定位以冷链物流，后面以房地产为主 业，但近两年房地产受到政策调控，业务下降，也是本次转型能源物流行业的契 机之一。目前公司基本业务为三大板块：一是铁路资源相关的能源物流；二是原 有的冷链物流；三是地产板块（正在逐步退出，19 年已承诺公司不再新拿地， 目前主要是对现有存量地产进行消化，也有可能为了加速转型，在适当时候把地 产业务进行整体的剥离） 2.广汇物流-能源物流业务 1）业务开展背景： 发展能源物流主要基于公司所处的地理位置，依托国家关于新疆大型煤炭基地建 设的战略，实施了疆电外送、疆煤外运，原来新疆是作为国家的战略储备基地， 煤炭出疆的量并不大，近年随着国内其他地方煤炭资源逐步减少，以及环保要求 逐渐提高，国家把新疆提升到了国家保障能源的重要地位。公司本次重大资产重 组收购过来的红淖铁路就位于距离出疆地最近的哈密淖毛胡矿区（17年有试图 收购的计划，但时机未成熟，计划没有进行成功）。 2）新疆煤炭的储量情况： 红淖铁路所位于的准东开发区的预测煤炭储量是3900亿吨，目前探明的储量达 到2531亿吨，是我国发现最大的整装煤田，煤田占全疆储煤量的17.8%，占全 国储量的7%。21年准东地区煤炭产量快速增长达到35%，在全疆的煤炭产量占 比继续扩大达到了46%。另外，在准东地区集聚有国内各大煤矿开发企业。准 东地区的煤质也非常的好，热值也比较高。 哈密地区预测的煤炭储量是5708亿吨，探明储量1601亿吨。哈密地区21年整个 煤炭产量达到了 8400万吨。 3）红淖铁路、将淖铁路： 红淖铁路是本次公司从广汇能源收购的铁路，全长435.6公里（含到矿区的支线 等），出疆口位于新疆和甘肃接壤的红柳河车站。 将淖铁路公司于2002年参股其建设，目前持股18.92%，是第三大股东。由于另 外两个股东都是这条铁路的建设施工单位，目前基本上已达成了基本意向，待铁 路正式盈利的时候，公司会进一步把控股权收过来。 红淖铁路、将淖铁路两条铁路贯通以后，整体的这个铁路的运程里程达到866 公 里。将淖铁路穿越准东、三塘湖，然后再接到红淖铁路的淖毛湖矿区，可以经过 哈密的两大煤炭基地。 出疆优势：原准东地区货物出疆运输路线：将军庙绕道乌将线、兰新线过红柳河 出疆；现准东地区货物出疆运输路线：通过红淖铁路到红柳河出疆；货物运距从 1080 公里缩短到 780 公里，直接减少300 公里。 4）盈利模式：运费＋装卸费 5）关于运能 红淖铁路的运能规划：分三个阶段，初期阶段3950万吨，近期阶段是6000到 8000万吨，远期计划1.5 亿吨。 目前情况：运输需求大于运能（红淖铁路去年运送广汇能源的煤炭的运量是 1179万吨，但是广汇能源去年的煤炭销量达到了 1900 万吨，接近 2000 万 吨，加上沿线其他煤炭以及煤化工企业的外运需求，目前为止沿线煤炭外运的需 求已经达到了3000万吨） 改进措施：一是红淖铁路进行电气化改造，目前是内燃机车的方式，但兰新铁路 是电气化的，影响运能，预计明年的第三季度完成后可以实现运能翻倍（运输的 列数不变情况下，运力翻倍）；二是明年三季度末可以实现江淖铁路和红淖铁路 的贯通，准东的煤炭可以从红淖铁路通过红柳河接入兰新铁路出疆。 6）广元煤炭物流园及其他物流基地 为了延伸产业链，7月和广元市人民政府签署有在四川广元地区设立煤炭物流园 的举措（渝地区煤炭需求量一年约1.53 亿吨，其中省外调入量达到8800万吨， 根据四川省十四五能源发展规划，将推动煤炭跨省合作，稳定省外煤炭调入）， 因此希望以广元物流基地为基础，辐射西南区域。预计9月份开工，24年完工。 目前物流园的规划主要依托于广汇能源的煤炭销售，计划一共是建设4座物流 园，其他三座分别在新疆甘肃交界的柳沟、宁夏的银川、中部地区。 【Q&A】 1.关于将淖、红淖铁路运费 将淖价格按0.2元做测算，红淖运费是0.225元，路线打通后，相比原出疆路线运 费可以节省20~30块钱。 2.疆煤外运运量增多后，相关线路的承接情况 首先是红淖铁路电气化改造可以增加运能，另外出疆除了从红柳河走兰新线，还 有一条线路可从内蒙古走林哈线已贯通可以实现出疆（运力大概有几千万吨）。 3.新疆煤出疆具备经济性的临界值煤价 价格方面，以广元为到达地测算，开采成本在100~160 （露天矿成本较低）， 加上到达广元运费330多。与竞争对手蒙西、山西、陕西调运过去的煤炭价格相 差不大。但是蒙西山西陕西调运过去的煤炭开采成本较高，新疆煤开采成本虽然 低，但由于运拒长所以两项抵消了。 目前优势在于，实际上在煤炭紧张的时候，所有的煤炭都尽可能地往东销售，但 广元是在整个中国铁路网的最西边，所以公司在西部市场应该是比较有竞争力。 同理包括宁夏，宁东地区的煤炭也是运到东边可以卖一个更好的价格，本地的煤 化工企业供应用煤还要从新疆来采购煤，也是第二个选址的物流园区打算选在银 川的原因。 4.此前疆煤没有通过公路出疆到西南地区的原因（按运费计算并没有很高） 铁路修好之前，哈密地区的煤炭没有有效铁路线路出疆，只有一些少量的通过公 路运输出疆。 一是公路运量运力有限，而且运输半径主要和运价关联较大，之前煤炭价格（出 矿价＋运价）不高，运输半径也不高，只能满足酒泉嘉峪关地区的供应。二是现 在淖毛湖有一些高热值的煤炭，在这个川渝地区市场价格较高，所以运输半径就 大大延长了。三是四川重庆煤炭的产量是一个快速衰减的过程，现在存量较少， 供需关系发生较大变化，煤炭市场价格支撑了煤炭运到更远的距离，另外铁路修 通以后，运输环节费用可以支撑运到更远的距离。 关于价差。例如六千大卡的煤炭，广元地区市场价是两毛钱一大卡，马朗矿是 6000 大卡以上的煤炭，意味着到广元地区大概应该在1200 块钱以上，意味着 煤矿如果出矿是400，运输不到400，那么在目的地市场的售价价差是 300~400，如果目的地市场价格下降，煤炭市场整个不好，价差一直缩小，因 为能减的铁路运费相对比较刚性，那就先减利润，利润不够减煤矿出矿价。 5.公司外输的煤矿是否有长协？卖到其他地方的那个长协的价格是多少？ 广汇能源有长协，价格需要问广汇能源。卖到四川的量还很小，没有长协。 6.公司远期1.5亿吨的运能，是广汇能源有这么大的量，还是要考虑其他客户 商？ 主要指要销出去的量，涵盖了准东以及哈密基两大煤矿基地。产量没有问题，如 果下游的需求也达到了这么大的量，我们才会决定启动修复这个复线。 7.客户商是否主要是民营企业？另外热值没有马朗矿区的高，是否会影响经济 性？ 准东地区大国企很多。热值基本上都在5000~6000大卡以上的。 8.现在运行效率不高的原因 电气化之前，内燃机主导的机车头牵引能力不强；会让站较少，影响通行能力。 9.电气化改造大概需要多久？本次电气化改造，路基、轨道需要做改变吗？装卸 站足够我们煤炭的量吗？ 现在正在进行，预计明年第二季度末进入测试阶段，计划明年6月底之前整体线 路改造完成，然后用三个月时间进行试运行，到第四季度完全投入运营。 现在主要是进行电气化的改造以及会让站数量的增加。路基轨道在原来设计建设 的时候已按照电气化运行进行铺设，现在在进行电气化线路以及中间会让站的建 设工作。装卸站目前也是足够的，目前在煤矿区域一共设有4 个装卸站，有三个 站在用，另外一个站是接轨的时候要用的，目前因为是单线运行所以效率有待于 提高，现在正在进行的精细化改造，会让占数量增加，未来通过能力会更强，进 行效率会更高。 10.去年的广汇能源通过公司的外送量有多少？ 运量方面，整体煤炭的外销量是1900万吨。通过铁路运出去的有1179 万吨。电 气化改造完成之后，加上将淖铁路通车，运能应该能达到6000~8000万左右。 目前的运能有3950万吨左右。 11.运量的取决因素？ 一是煤炭价格的波动。市场价格越好，出疆的距离就越远。二是煤炭的品质，热 值高的，运输半径就更长。第三就是取决于运输效率，新疆运出量远大于运入 量，每天有大量空车皮要求排空进入新疆，所以车皮的保障程度是制约运量提升 的一个很重要的因素。公司最近也有考虑先发一列集装箱的专列。 12.收购后资金方面的压力如何？ 首先股权转让款不是一次性支付的，并不会造成近期资金压力。另外铁路本身运 营的现金流也非常好，可以形成自己的良性循环，包括对广汇能源的一个19亿 的其他应付款 13.冷链物流仓储业务未来如何考虑？ 这块占比不大，现在转型为能源物流以后，没有计划继续扩大规模。原计划是用 募集资金进行两期建设，目前只进行完了一期，第二期可能不打算建了，原来的 募集资金集中投资于能源物流。 14.现在有4000 万吨的运能，但是运量看只运了1000多万吨，是什么原因？ 产能供给方面没有问题，主要运力是逐步提高的。 15.今年明年后年运量预计是什么发展趋势？ 预计今年应该能达到 2000 万吨，明年电气化改造完成之前，我们可以采用集装 箱的方式以及走林哈线的方式，使明年运量超过今年的一倍，达到4000万吨， 后年电气化改造完成，加上将淖铁路通车，再加上采用集装箱运输方式以及走林 哈线等，应该能达到 6000 多万吨以上。 16.兰新线用集装箱会比敞车相对容易，那么用集装箱的话，是造集装箱还是买 集装箱？ 集装箱可以自己买，或者可以采用租赁方式。现在准东地区，买的话不紧张的时 候2w2，最近非常紧张的时候可能都会卖到4~5万。租赁一年是1w3每个。我们 也在和铁路系统集装箱公司在商谈通过大批量租赁这种方式看把价格能降下来。 17.疆煤外运会不会大量冲击中东部煤炭市场，造成煤炭价格大幅下跌？ 外运量有限，影响不会那么大。 18.以后会不会在哈密地区批复更多的化工企业，直接就地消化当地的煤，减少 外运的量？ 一是哈密地区水资源有限，而煤化工高耗水。第二是环保的承载能力问题，不会 批复太多煤化工企业。