Q2业绩超预期，净利率大幅提升

①单季度看：Q2业绩超预期。超预期主要体现在以下几方面：毛利率提升：Q2单季度毛利率22.39%，同比提升1.96pct，环比提升5.41pct。费用率改善：Q2单季度期间费用率10.44%，同比改善3.82pct。拆分来看，单季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.7%、4.71%、4.48%、-2.45%，同比增长-0.09、0.08、0.12、-3.93pct，财务费用率下降明显。由于费用率的下降，Q2净利率同环比均有所上升，达到9.54%，同比提升4.87pct。关于减值：上半年计提减值1853.83万元，占报告期归母净利润12.5%，其中Q2计提1123.88万元。

②分产品看：光伏设备同比实现高增长。（a）公司为国内组件智能化产线设备龙头。报告期内，光伏自动化生产线实现收入15.31亿元，同比大幅增长53.21%，占收入比例上升至67%（2021年占比约55%）；毛利率21.06%，同比下降3.46pct。收入高增长主要由于组件扩产需求高景气，层压机业务取得快速突破等。毛利率同比下滑主要由于原材料成本有所上升，预计下半年将企稳向上。（b）瓦楞纸包装智能装备业务为母公司业务主体。报告期内，包装自动化生产线实现收入3.94亿元，同比下降13.68%；毛利率20.24%，同比提升0.87pct。收入有所下降主要由于上半年国内部分城市物流、供应链、销售受到一些疫情影响，发货有所滞后。2022年5月开始发货得以恢复的同时，新签订单大幅反弹。（c）在手订单饱满，截止上半年末，公司在手订单41.56亿元，同比增长37.61%。（含税）

电池设备：多技术路线布局，钙钛矿设备具备先发优势

①钙钛矿设备：具备先发优势。产品端：已交付产品包括钙钛矿PVD镀膜设备、钙钛矿团簇型多腔室蒸镀设备。其中，PVD用于电子传输层或空穴传输层的制备，已具备成熟供货能力；蒸镀设备用于钙钛矿材料与金属电极层的制备，已成功应用于多个客户端。研发端：与华中科技大学陈蓉团队的合作光伏原子镀膜技术，钙钛矿电池镀膜技术再添新路线，有望继续保持钙钛矿镀膜设备领导地位。

②TOPCon设备：首台TOPCon二合一成功交付。采用硅片清洗技术、PECVD&PVD新型工艺路线及动态镀膜技术，实现TOPCon电池生产工艺中界面氧化物生长、本征多晶硅沉积以及磷元素原位掺杂三大核心环节的生产。2022年6月，公司首台TOPCon技术二合一镀膜设备正式交付，低损伤PVD镀膜结构设计有效提高膜层的钝化品质；碳化硅膜层的加入减少长波段光的吸收损失以及提高TOPCon电池的电流密度；针对轻微绕镀问题，特别开发了与之匹配的链式BOE去绕镀清洗设备。

③HJT设备：与客户合作研发。目前，公司首台HJT清洗制绒设备已成功交付并通过客户验证，后续期待批量订单的正式落地。

投资建议：公司产品目前主要应用于光伏、瓦楞纸包装两大行业。作为核心业务之一，晟成光伏保持组件智能化产线设备市场规模全球领先的同时，在电池设备领域多技术路线布局，尤其在钙钛矿技术方面领先市场具备较强的先发优势，看好公司未来在该领域的持续深入发展。

风险提示：毛利率下降风险；组件行业扩产不达预期；电池设备开拓进度低于预期