天风证券

英国市场：电子烟民数量创新高，预计全年雾化电子烟市场规模增长11%
根据ASH（Action on Smoking and Health）报告，英国的电子烟用户数量达430万人，创历史新高；英国使用电子烟的成年人口占比达8.3%，同比增1.2 pct，且远高于10年前的1.7%水平。其中，在430万电子烟消费者中，前烟民数量约240万，占比55.81%；现烟民数量约150万，占比34.88%；新烟民数量35万，占比8.14%。

国内市场：水果味电子烟禁售倒计时，国内电子烟市场监管落地中
根据《电子烟管理办法》，电子烟监管过渡期将于9月30日结束，电子烟强制国标等将于10月1日正式生效，届时水果味电子烟将正式禁售，市场将迎来以下新变化：（1）电子烟市场的全部参与者均须持证经营，包括供应链、品牌、烟草公司和零售门店，且所有市场交易主体必须在全国统一电子烟交易管理平台进行交易和备案，无证小厂、小品牌或将彻底淘汰出局；（2）水果味电子烟、开放式电子烟和不含尼古丁的电子烟将全部下架，零售门店将转为集合店模式。

投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险