∎核心观点：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，技术积淀深厚。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各领域中的头部企业建立深度合作关系。近期光储、动力电池相关产品大额订单的接连落地不仅验证了行业下游需求的高景气度，同时亦反映了公司的订单落地能力。随着公司原材料价格影响边际改善，产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑股本变动因素，调整EPS预测为1.44/2.92/4.16元（原预测为1.46/2.98/4.24元），维持目标价100元，维持“买入”评级。

∎大额订单接连落地，下游需求景气度持续验证。2022年9月5日，公司发布《关于获得客户项目中标通知》公告，收到逆变器及储能相关客户的项目中标通知，确定公司为商用逆变器及储能相关产品的供应商，公司预计项目生命周期为3年，公司预计项目交易金额为人民币7-8亿元。结合此前公司光储项目中标公告，公司近2月已新增光储领域相关中标订单金额合计达18.5-19.5亿元，且交付周期以2-3年为主，我们预计对后续公司光储板块收入边际贡献明显。此外，根据公司此前公告，公司今年1月至8月动力电池箱体新中标订单金额合计已达80-95亿元。我们认为，经历了过去几年客户开拓、产能扩张的阶段后，公司在今年已迈入订单落地、产能释放的收获阶段。大额订单接连落地一方面在持续验证下游需求的高景气度，同时亦证明了公司的订单落地能力。随着众多定点订单进入交付阶段，预计公司产能利用率将持续提升。叠加规模效应释放，盈利能力预计逐季改善。

∎战略布局三大景气赛道，蓄力双碳时代。1. 新能源汽车结构件：新能源汽车销量持续超出市场预期，考虑产品一致性、成本、结构强度等因素，冲压预计在较长时间段内仍是车身结构件的主流工艺。我们预计2025年新能源车车身冲压件市场空间将达到737亿元，对应2022-2025年CAGR约31%。2. 动力电池箱体：CTP、CTC等结构创新技术驱动下，电池箱体市场迎来量价利齐升趋势，预计2025年国内电池箱体市场空间达383亿元，对应2022-2025年CAGR约41%。3）逆变器&储能结构件：双碳趋势叠加海外能源价格高企背景下，光储赛道需求呈迸发之势。预计2025年储能机柜、逆变器结构件市场空间可分别达约189、304亿元，对应2022-2025年CAGR分别约58%、21%。

∎技术积淀深厚，属地产能布局绑定核心大客户。1. 公司在冲压模具设计、焊接等结构件关键工艺环节积淀深厚，结构件模具均为自主设计生产。尤其在新能源汽车领域，公司拥有行业领先的超高强度钢板和铝镁合金模具成型技术、自冲铆接技术（SPR）、热融自攻丝技术（FDS）、拼焊板技术、CAE模拟仿真技术等，能够为不同的客户提供多样化的汽车轻量化和电池箱体解决方案。2. 一线车厂对供应商就近配套、快速响应提出了较高的要求。公司坚持大客户策略，目前已形成五大制造中心的属地配套格局，在东莞、广州、常熟、天津、宁波、宜宾、马鞍山等地均拥有生产基地，覆盖了珠三角、长三角和京津冀产业集群。墨西哥海外生产基地亦有望在2022年内投产，打造公司渗透北美大客户的桥头堡。

∎风险因素：市场竞争加剧风险；技术变革风险；原材料成本上行风险；市场需求波动风险；汇率风险。

∎投资建议：祥鑫科技深耕模具设计&冲压结构件领域十八载，在与多年外资厂商合作过程中持续锤炼内功，在供应链管理、产品品控&交付、自动化投入等方面领先于行业内同类企业。近年来公司抓住新能源领域行业机遇，将自身产品布局渗透至新能源汽车结构件、动力电池箱体、储能及逆变器结构件等高景气领域，并与各自领域中的头部企业建立深度合作关系，在手订单充裕。公司在2022年初与客户建立了月度调价机制，我们预计原材料价格影响将明显边际改善。随着公司产能逐步释放，业绩有望迎来逐季环比向上拐点。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，考虑可转债转股带来的股本变动，调整公司2022-2024年EPS预测为1.44/2.92/4.16元（原预测为1.46/2.98/4.24元）。考虑可比公司估值水平（可比公司文灿股份、广东鸿图、铭利达2023年wind一致预期平均PE约为32x），以及公司后续业绩增长的高确定性（我们预计公司2022-2024年营收、净利润CAGR分别为52%、126%），给予公司2023年34倍PE，维持目标价100元，维持“买入”评级。