德邦股份：京东收购+困境反转-韭研公社

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德邦股份：京东收购+困境反转

股海无涯回头是岸

2022-09-08 18:50:22

直营制快运赛道是零担快运行业的中高端赛道，经过多年的竞争与并购整合，直营制快运赛道目前仅剩两位主要玩家——顺丰快运与京东物流（德邦股份+京东快运+跨越速运）。通过观测各企业2022H1的业务数据，顺丰快运首次实现扭亏为盈，德邦快运业务公斤单价同比提升8.69%，板块定价能力修复，格局改善逻辑验证。对标电商快递行业格局改善以来的价格变化，直营制快运赛道的价格修复弹性值得期待。
　　京东物流整合落地，期待两公司协同效应发挥
　　2022年8月31日，京东卓风要约收购期限届满，整合相关事项已全部落地，德邦上市地位持续。在靠近消费端的物流领域，京东物流背靠京东集团稳定的商流、信息流与资金流，拥有领先于传统物流企业的品牌天赋与数据基因。而德邦股份作为老牌直营制快运企业，多年的经营下已构建成熟的快运网络，积累了领先的资产运营经验，两公司存在网络协同、品牌协同等可能性，期待两公司整合后协同效应的发挥。
　　困境反转，利润改善，上调至“买入”评级
　　2021Q4以来，电商快递行业格局发生变化，格局改善下头部电商快递企业实现了较高的价格弹性，带来了较大的利润增长。聚焦直营制快运赛道，格局改善创造困境反转的机会，作为直营制快运龙头企业，德邦股份在营收规模、资产质量与管理经验上均为行业领先，考虑2022Q2需求弱化、油价高涨的背景下，德邦仍完成扣非归母净利润0.89亿元，实现扭亏为盈，公司利润修复趋势明朗。
　　随着并购整合的持续推进，看好后续格局改善背景下，德邦股份量价齐升、产能爬坡叠加管理优化带来较大的业绩弹性，重视公司利润逐步释放带来的投资机会。

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