由于今年的高温极端天气、能耗双控等因素的影响，我国在不同地区、不同程度上接连出现了缺电现象，煤电的兜底保供作用也随之凸显。今年高温天气致使河流干枯，水力发电大打折扣，加上即将进入秋冬季水电乏力，也加大了火电供应的压力，火电三季度全行业业绩拐点明确，新型电力系统下火电的在调峰调频中有着重要意义火电盈利模式将从电量服务转向容量+电量+调峰服务火电资产属性将迎来重估。

1、火电从分歧到重估：

2、火电中报盈利有所分化，改善趋势显著。国电电力上半年火电业务恢复盈利，华电国际则受益于绿电+煤炭参股收益带动业绩环比提升，反观华能国际则受制于沿海电厂进口煤比例高、长协低，火电业务亏损近90亿元，但绿电业绩近40亿元超预期。地方公司方面，皖能电力亦受益于高长协煤业绩环比大幅改善，而福能股份则受益于海风投产业绩提升。

3、火电占据我国50%+的发电量，是成本最低、性能最优的调峰储能机组，伴随新能源大规模并网，2022年风光发电量超过9000亿度，未来每年还新增2000亿度以上，必然推动2.5-3.0亿kw的火电进行深度调峰、削峰填谷（需要灵活性改造），而未来绿电+火电打包开发建设、协同外送的大基地模式（风光煤火储）还可以解决消纳问题；同时火电电价政策的持续改革也是市场关注的重点。

4、现在的火电3年后都是综合绿电公司（风光煤火储），利润绝大比例来自于风光+调峰容量电价，业绩+估值双提升。