从七月初以来，A股表现整体偏低迷，近期跌幅有所扩大。我们认为其背后的原因是多方面的：从外部来看，海外市场波动较大波及中国A股及港股市场，投资者担心海外通胀较有韧性，货币紧缩可能需要继续保持节奏才能有效控制通胀，但过快紧缩也可能给经济增长带来压力；近期美联储加息预期再度走升，人民币离岸、在岸汇率均突破“7”关口，也引发了投资者的较高关注；与此同时，地缘局势紧张下全球的能源供应、美国近期出台的部分产业法案也带来相关领域的预期变化；从内部来看，中国增长数据在此前的宽松政策支持之下虽有一定起色，但整体仍偏弱。8月经济数据整体略超预期，但房地产市场依然较为低迷；疫情反复之下消费趋势仍较为疲弱，此前作为亮点的出口增速近月也有所下行，市场担心中国增长仍面临压力。
但综合当前情况，展望中国A股前景，我们判断市场估值已经偏低，成交持续缩量表明市场情绪也已经接近历史区间的极致水平；市场流动性条件也较为宽松，对市场中期前景不宜过度悲观，整体先求稳，再求进，注意保持灵活性、把握市场节奏、注重结构。配置上，低估值、稳增长相关板块仍有相对表现；成长风格偏弱的态势可能仍将延续一段时间。
配置建议：政策支持领域仍有望有相对表现
我们建议在配置上仍以低估值、高股息、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长风格性价比在减弱，后续可能仍有波动，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。