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1、难再深调，但情绪仍偏弱(上证往下的支撑在3000-3050左右)︰

(1）不会跌破3000 (上证往下支撑在3000-3050左右)︰当前与4月相比，中长贷增速已拐头向上对A股估值有支撑，较难出现基本面预期崩溃导致权重大幅下跌从而跌破3000点;但目前海外紧缩预期超4月份，地缘风险担忧仍较强，情绪仍偏弱。

(2)市场指标多数已见底，短期指数难深调:当前所有大小盘指数换手率、上证50估值均已低于4月底水平;但200日均线以上个股占比28%(4月底10%)、股权风险溢价3.35%(4月底3.75%）和破净个股占比10%(4月底16%)仍未到极致水平。

(3)10月可能探底回升:10月市场驱动因素中，经济基本面>外部冲击>流动性>估值情绪;今年10月盈利可能由下行到筑底，海外紧缩和地缘冲突风险仍难缓解;保增长增量政策叠加盈利周期自然企稳筑底可能使得市场探底后回升。

(4)展望四季度:震荡可能偏强（欢迎预约交流四季度策略看法! ）。四季度盈利由快速下行到筑底(拐点在10月底)，中长贷增速已处向上修复周期，市场趋势由偏弱到震荡，行业方向由需求逆周期扩张（基建、军工等)到交易复苏（消费、TMT等)。

2、行业配置:短期已可以逐步布局TMT、食品饮料、社服、新能源等方向。

(1）率先反弹的行业特征:复盘历史，历次底部反弹，行业景气度与资金偏好是决定因素，占优行业的特征为高景气度>超跌反弹>政策导向。

(2）短期建议布局:一是景气改善的电子(半导体和消费电子)、计算机(国产化和云计算)、传媒(游戏和元宇宙)、食品饮料、社服等;二是超跌但景气持续较高的新能源、有色和化工等;三是政策导向的建筑建材、军工等。