安井食品：速冻食品龙头乘风破浪，预制菜肴领域迁移赋能-韭研公社

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安井食品：速冻食品龙头乘风破浪，预制菜肴领域迁移赋能

夜长梦山

2022-09-28 12:37:22

【安井食品】速冻食品龙头乘风破浪，预制菜肴领域迁移赋能公司核心竞争优势：管理+渠道+产能，铸就龙头护城河。1）管理端：公司的职业经理人团队优质专业，股权激励计划进一步提高公司整体业务部门的经营效率。2）渠道端：公司采用“BC兼顾，全渠发力”渠道策略，建立了适合自身发展的以“贴身支持”为核心的经销管理体系，构建公司极强的渠道壁垒。3）产能端： 2021年设计产能75.28万吨，公布57.4亿定增方案，支撑整体产能新增76.25万吨，产能扩张不断推动规模效应提升。传统速冻食品业务：行业景气度仍存，龙头市占率有望提升。2021年我国速冻食品市场规模达到1755亿元，至2025年国内速冻食品市场规模将达到3300亿元。其中，速冻火锅料制品随火锅行业持续扩容，高端化成为趋势；速冻面米制品已处于行业成熟阶段，差异化成为新的增长点。安井通过大单品战略聚焦资源，带动销售规模扩大；定位“高质中高价”，提升产品性价比；推行“产地研”策略，不断推出新品，产品结构的持续升级助力龙头企业市占率提升。预制菜业务：万亿赛道炙手可热，速冻老兵舍我其谁。2021年中国预制菜市场规模为3459亿元，预计2026年预制菜市场规模将达10720亿，万亿赛道炙手可热。餐饮连锁化进程加快，加上外卖和团餐市场发展迅速，降本增效需求推动B端预制菜放量；社会结构变化驱动C端预制菜市场快速扩容，疫情加速渗透率提升。安井作为速冻食品龙头，管理、渠道、产能等多重优势迁移赋能发力菜肴，“并购+自产+OEM” 三箭齐发快速切入，二次增长曲线确定性强。盈利预测与投资建议：公司占据B端速冻食品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，看好其在预制菜肴领域的持续发力。预计公司2022-2024年归母净利润分别同比增长47.4%/26.3%/25.9%，当前股价对应2022-2024年PE分别为42.3、33.5和26.6倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

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