A股、美股、港股成长股行业成分与增长逻辑对比(国信)
作者:王学恒,张熙我们的目标:寻找“隐形”成长股市场上有两种识别成长股的主流方式:一是通过自上而下的手段识别出成长性强的行业和赛道,多用于总量研究;二是通过自下而上的手段识别出具备成长潜力的个股,多用于行业研究。尽管投资者结合了两种方式,我们仍相信市场上有未被发掘的“隐形”成长股。因此,我们希望通过这个系列研究探寻新的成长股识别方法,与现有体系形成有益补充,并找到“隐形”成长股。在此之前,我们的研究将从观察“显性”成长股开始。A股成长股:中国高端制造业的摇篮A股的成长股主要集中在科技、工业、原材料板块,聚焦高端制造业。它们主要围绕新能源、半导体、军工三大赛道。总体上看,A股的成长股可以反映出中国制造业大国的经济格局,站在中国经济的供给侧。它们的增长逻辑也多为供给侧逻辑,比如进口替代、产能释放。另外,受益于制造业的灵活性,A股的成长股有许多正在刻画第二增长曲线的公司。它们既有稳定的基本盘,也有强劲的增长极,是兼顾收益与稳健的投资选择。美股成长股:天马行空的高风险投资美股成长股的前三大板块是医药、科技、消费。这个结构凸显出美国经济的特征:消费驱动、服务业驱动、高科技驱动。美股成长股中,不乏一些创意天马行空,同时风险较高的公司。首先,这些成长股受益于美国庞大的消费市场,医疗市场首当其冲;第二,这些成长股积极地寻求技术迭代,以求颠覆一些现存市场;第三,它们将目光锁定在某个细分领域或者小众人群之上,深度挖掘尚未被开发的商业机会。美股的成长股以专和精取胜,资产配置与风险管理得当的投资者将在最大程度上受益。港股成长股:中国新经济机遇的缩影如果说A股代表制造大国的供给侧,美股代表消费大国的消费端,那么港股的成长股则饱含了制造大国——中国,尚待开发的消费侧发展机遇。与美股近似,港股成长股的前三大板块是医药、科技、消费,侧重消费端、第三产业以及虚拟经济。但与美股不同的是,港股成长股的主要市场位于中国,它们享受着更多发展机遇。对于美股成长股来说,它们必须从小众市场中搜寻机会;但对于港股的成长股来说,服务大众仍能带来充足的增长潜力。量化角度:A股、美股、港股成长股的异同我们从增速、盈利能力、估值的角度,对A股、美股、港股的成长股进行了比较。总体来看,A股成长股的增速集中于30%-40%的水平,总体盈利能力较强,且超过90%的公司已经实现盈利,它们的市值分布较集中。美股成长股增速较高,有大量潜在营收增速超过100%的公司,主要是由于目前未稳定创收的公司受基数效应影响增速较高,超过90%的美股成长股尚处于亏损状态,它们的市值分化较大。港股成长股的各项指标则介于A股和美股之间,总体上更为靠近美股。风险提示:产能挤兑的风险,供需关系转变带来的降价风险,新型产品和服务研发/渗透失败的风险,管理层缺乏经验和能力的风险。
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