【天风通信】美格智能：车载和CPE持续高增态势，泛IOT产品需求有所减弱

事件：公司公告预计2022前三季度归母净利润1.2亿-1.24亿元，同比增长51.2%-56.2%，扣非业绩8020万元-8420万元，同比增长87.8%-97.2%；其中Q3归母净利润3400万-3800万元，同比增长6.3%-18.8%，扣非业绩3300-3700万元，同比增长23.5%-38.5%。点评：

1、 公司Q3业绩增速放缓，预计主要是泛IOT应用产品需求受疫情以及经济大环境的影响拉低收入增速，但车载产品和CPE持续保持高增态势。公司前三季度预计实现营业收入17.80-18.20亿元，较上年同期增长34.75%-37.77%，对应Q3收入为6.6亿-7亿元，同比增长6.5%-13%。

2、 CPE/车载模组是公司未来主要看点。公司在手订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5G FWA产品交付大幅提升。长期看，我们持续看好公司在海外CPE市场的拓展，与华为此前的合作关系预计有助于公司海外CPE市场的开拓；此外车载市场公司与比亚迪建立良好合作关系，比亚迪汽车销量快速突破有望带动公司智能模组出货量持续增长。

3、 技术优势赋能发展，客户资源提供增长动能。1）公司目前已成为行业龙头厂商之一，4G/5G产品序列布局逐步完善；2）公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、5G FWA 等物联网核心领域形成规模化应用，建立了较为深厚的行业积累；3）公司业务经历多年发展，积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源，公司以此为基础不断扩展客户群体范围，市场认可度与客户体量不断提升。

4、预计公司22-24年归母净利润分别为2亿元、3.1亿和4.4亿元，对应22年43倍、23年28倍市盈率，维持“增持”评级。

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