【西南金属】天齐锂业三季报预告点评：强现实弱预期，锂价强势增强业绩确定性

事件：公司发布2022年Q3业绩预告：2022Q3归母净利50-65亿元，环比-28%- -7%，扣非净利49.8-64.8亿元，环比-22.75%-+0.51%。

#宏观层面：2022年7-8月，我国持续高温天气导致大范围电力紧张，四川地区锂盐产量受到影响。

#行业层面-锂盐需求增速远超供给增速-偏紧依旧：#产量： 据工信部和海关总署，我国2022年上半年电池级碳酸锂、氢氧化锂产量、碳酸锂进口量分别达16.8、11、7.13万吨，2022年7-8月分别达6.1、3.4、2.06万吨，7-8月月均环比上半年月均分别为+8.9%、-7.25%、-13.3%。 #需求： 据工信部和乘联会，2002年7-8月，我国锂电总产量超过145GWH，新能源乘用车零售量101.5万量，月均环比2022年上半年月均+35.59%，渗透率达26%附近。#库存 :碳酸锂以包销为主，整体厂库和贸易环节库存较低，市场散单较少。

#公司层面-锂盐持续涨价-业绩释放确定性较强：#价： 2022Q3电碳均价48.2万元/吨，环比+3%。 #量： 2022年预测公司锂盐产销5万吨LCE，Q3预计销量1.25万吨，格林布什锂精矿全年外销29万吨，Q3外销约7万吨。 #成本和利润： Q3成本端无明显变化，预计锂盐单吨净利29万元/吨，锂精矿单吨净利3万元/吨，Q3净利预计57.25亿元。#财务指标： 2022Q3公司参股公司SES股权被动稀释和重要联营公司SQM投资收益产生的非经常性损益基本为0。
#催化因素-远期极具成长性-高自供比例尽显优势：#业绩： 公司锂矿资源自给率达100%，未来随着四川安居2万吨碳酸锂、澳洲奎纳纳一期和二期共2.4万吨氢氧化锂（权益产能）、铜梁2000吨金属锂产能逐步投产，预计2022/2023/2024/2025年公司锂盐权益产能分别为5.9/6.6/8.6/10.8万吨LCE，成长性显著。#估值： 2023年碳酸锂价格下行风险较大，价格周期属性较强，估值维持低位。

#展望2022Q4： 2022年10月碳酸锂价格于50万元/吨以上运行，预计Q4碳酸锂均价环比仍将上行，Q4业绩释放确定性较强。