桩基龙头-海力风电
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2022-10-22 17:00:42
海力风电以海风桩基和塔筒为核心业务，深度受益于海风行业发展。海力风电成立于2009年，主要产品为风电塔筒、桩基及导管架等，尤以海上风电设备零部件为主，目前公司已覆盖10MW以上大功率等级产品。公司在海上风电领域深耕多年，其产品质量与稳定性已经得到了中国交建、龙源电力、中国海装等多家客户认可。受益于海上风电“抢装潮”，公司2021年实现营收54.58亿元，同比增长38.93%，归母净利润11.13亿元，同比增长80.80%。2022年上半年，受海风平价后建设进度阶段性放缓叠加疫情的影响，公司业绩承压，但未来随着海风行业重回高速发展轨道，公司业绩有望恢复增长。预计海风新增装机量2022-2025年CAGR为58.74%，带动海风塔筒和桩基行业需求稳步提升。据不完全统计，从21年9月至22年9月我国海上风电招标量超15GW，其中广东、山东、浙江、江苏四省进度较快。我们预计“十四五”期间我国海上风电新增装机量近70GW，其中22/23年分别达5/12GW，国家可再生能源电力消纳责任权重目标+沿海省份“十四五”装机目标+部分省份海风项目补贴+近一年招标量可观等因素将保证新增装机规模稳健增长。海风塔筒和桩基在海上风电项目投资成本中占比约16%，海风的快速发展将带动塔筒和桩基市场规模同步增长。从量来看，根据我们测算2025年海风塔筒和桩基的市场规模分别为105亿元和372亿元，总规模较2020年增长6-7倍;从利来看，钢板成本在塔筒和桩基的原材料成本中占比超70%，目前钢价步入下行通道中，钢价的下跌能够有效改善相关公司的盈利能力。产能布局与码头资源占据优势，同时完善产业链布局增强竞争力。(1)2021年公司桩基和海风塔筒销售金额市占率分别为10.29%和15.98%，处于市场领先地位。(2)沿海产能和码头是稀缺资源，我们预计2023年底公司产能规模将达到近100万吨，产能布局主要集中在江苏、山东沿海地区，并拥有多个码头资源，以上优势有望推动公司未来市占率持续提升。(3)公司正在与中天科技合作打造一艘海洋施工船，以增强自身竞争力;收购海恒如东切入新能源开发领域，2022年上半年已实现投资收益约7500万元，能够为公司提供更高的抗风险能力和持续稳定的新盈利点。公司发布《关于对外投资暨签署<项目合作协议>的公告》，公司于近日和乳山经济开发区管理委员会签署《项目合作协议》，计划在乳山经济开发区辖区内投资建设海力海上风电重型装备制造项目，项目总投资10亿元。这是继东营市生产基地规划后，公司在山东的又一重大规划，随着山东两个基地项目的顺利实施，将显著增强公司在北部区域尤其是山东省的区位优势，公司的综合竞争力和持续盈利能力将进一步提升。
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