简单说下，之前海上风电锚链也经常炒，代表是亚星锚链，但是之前炒概念居多，一直没有实际业绩，单纯炒作。

这里基本面的变化在于。10月海南万宁的1GW漂浮海风项目，算是一个比较大的实际推进。有力推动海上锚链从炒概念向实际有业绩转变。（也就是我们常说的0-1突破）

漂浮肯定是海风降本的一个重要举措，这点毋庸置疑（之前漂浮的项目都是小打小闹，这次算是真正意义上大搞）。具体可看下述资料。

具体弹性比较大的股：

亚星锚链：公司系泊链技术实力雄厚，中标多个漂浮式风电项目，典型案例：6.2MW风机平台系泊链合同金额约2300万，未来增长空间广阔。

中国电建万宁1GW漂浮式海风项目实质推进，国内漂浮式海上风电迎跨越式发展。国内漂浮式海上风电起步较晚，2021年三峡引领号漂浮式海上风电样机投运，成为国内首个漂浮式海风项目。目前，中国海装、中海油、龙源电力、明阳智能均有相关的漂浮式样机项目处于建设之中。万宁1GW漂浮式海风示范项目是国内首个大型漂浮式海风项目，也是全球已经实质性启动的最大的漂浮式海风项目。据相关报道，该项目于2022年9月完成可研评审，计划分两期建设，其中一期建设规模200MW，计划于2025年前投运；二期规模800MW，计划于2027年底前投运。本次万宁市政府与中国电建海南分公司签订战略合作协议，有望促成该项目在今年年底前开工。整体看，国内漂浮式海上风电相比海外已经呈现弯道超车之势，有望引领全球漂浮式海风的发展。

投资成本明显下降，未来降本路径清晰。参考万宁市披露数据，该项目总的投资计划约230亿元，对应的单瓦造价约23元，这一造价水平明显低于国内首台漂浮式样机的单位造价，也明显低于海外漂浮式项目的单位造价情况。据报道，该项目年发电量有望达到42亿度电，对应的利用小时达4200小时，高于当前广东等区域固定式海上风电项目常见的利用小时数。我们认为，漂浮式海上风电仍处于发展初期，未来具有较大的降本空间，主要降本路径包括风机单机容量的大型化、漂浮式海风的规模化发展、浮式基础等部件的优化设计。基于万宁项目的投资成本和利用小时情况，结合未来的降本潜力，国内漂浮式海上风电具有较清晰的实现平价的路径，进而有望获得大规模商业化发展。

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一、推荐逻辑

1、全球锚链行业龙头，主导制定国际标准

亚星锚链（AsAc）是世界锚链行业专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的优质生产企业，在锚链和系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术。公司研发能力卓越，2017年，由公司主导的国际标准ISO20438《船舶与海洋技术系泊链》发布，这是世界上首个专门关于海洋系泊链的国际标准。2018年，R6系链条研发成功，成功填补国际空白。2021年，公司实现营收13.2亿，同比增长19%。归母净利润1.2亿，同比增长39.02%，整体表现达到2016年以来高峰。未来随着船舶行业新一轮周期开启，下游订单规模的扩大，公司利润率仍有提升空间。

2、低碳清洁能源加速发展，漂浮式风电助力公司打开第二成长空间

海上风电浮式平台可最大程度地利用海上风能潜力，不仅开拓了可开发的海域范围，而且开发周期更短、对环境更友好，是未来深远海上风电发展的主要趋势。海上浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环，单台风机系泊链价值大。GWEC预测2026年新增海上风机装机量能达到31.4GW，对应漂浮式风电增长率，系泊链及附件2022-2026年对应海上漂浮式风电5年市场空间约分别0.5/1.1/1.9/5.5/11.1亿元，总空间20亿元。

3、新一轮造船周期加速开启，油价复苏提高海工平台景气

1)船用锚链整体处于造船上游，受益船舶行业景气提升。随老旧船舶淘汰叠加绿色船舶转型，新型船舶推广有望加速新一轮造船周期到来。2021年全球范围内新接订单约1.2亿DWT，同比增长117%。船用锚链是链接锚与船体，保护船体安全的重要装置，有望随造船周期开启加速增长。经我们测算，2022在手订单对应的船用锚链环节市场规模估计在38亿元左右。

2）油价强势复苏，海工设备景气提升。2022年上半年，东欧形势紧张导致大宗商品价格一路上升，北海布伦特期货近期合约7年来首次突破每桶100美元。近些年，海上新增储量对全球油气新增储量增长的贡献越来越大，2020年和2021年连续两年贡献率高于70%。系泊链是维系海洋工程设施安全的重要装置，其收入与钻井平台增长成正相关性。随着原油价格持续高位运行，远海石油勘探景气提升，亚星海洋平台系泊链收入有望进一步回暖。

4、工业耗材属性强，国产替代空间广阔。

我国采煤机械化程度不断提升，大型煤炭企业采煤机械化程度由1978年的32.5%提高到2020年的98.9%。大规格高强度矿用圆环链是刮板输送机上的关键部件，也是易损件，具工业耗材属性，更换频率大。随着国产替代节奏加快，采煤机械化程度进一步提升，我们测算2022年我国矿用圆环链市场空间约为17亿元，国产替代空间高达14亿。

5、盈利预测

经测算，我们预计2022-2024年营业收入为16.26亿元、21.97亿元、27.78亿元，对应 PS 5.01/3.71/2.94倍。考虑近三年漂浮式风电还在零星试点阶段，而海工平台景气度随油价上升，综合各海工相关的可比公司2023年平均PS为4.85倍，我们预计公司2023年目标价为11.11元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：市场风险，原材料价格风险，汇率风险，假设条件不成立风险，新冠疫情风险等