[广发食品饮料王永锋，五年一遇的历史底部!]

为何说这次是五年一遇的历史底部?

估值接近1 8年底的极值。2018年底，茅五泸对应的18/19年估值分别为21 ~ 25X、14 ~ .16X、 15~ 17X。 截至这周- -股价低点茅五泸对应22/23年估值分别为23~ 27X、16~19X、18~ 22X。这周一股价最低点，白酒龙头估值仅比18年底高10%左右，已经非常接近18年底估值最低点的极端值。

基本面调整接近尾声。我们复盘2004年以来的四轮白酒行业牛熊，从时间先后顺序分为以下四个调整步骤: 1、 宏观经济出问题。2、白酒行业批价下滑。3、白酒公司报表出问题(核心看资产负债表+现金流量表)。4、终端动销、库存出问题。目前看这-轮白酒行业已经到了终端动销+库存出了部分问题，行业调整处于第四步，基本面调整接近尾声。