领导好，美国中期选举可能埋下市场风险的种子。

1）共和党拿下众议院，参议院结果待定，拜登成为跛脚总统，类似于2010年中期选举失利后的奥巴马（第二任期依然失利）。

2）跛脚意味着民主党后续的内政措施难以展开，当年减税、医改要么一拖再拖，要么打折通过。

3）不确定性一：对华政策。拜登可能和奥巴马类以，将后半程任期的重心放在外交上。11年奥巴马对华政策变脸，从中美联合声明转为对台军售、会见达赖、贸易反倾销、 Google 对抗网络监管、11年排除中国的 TPP 、12年实施重返亚太。

4)不确定性二：财政债务预算失控。2011年奥巴马失去财政预算法案和提高债务上限的掌控，最终导致白宫关门，标普下调美债评级引爆欢美政府债务危机，11年8月全球市场暴跌。需要警惕高债务下共和党围绕财政债务攻击民主党，导致金融风险。

5）对 A 股影响：市场底部区域奢底上行，需留意风险的灰平牛。全球市场处在美联储加息尾声，已经看到了黎明的曙光，但需要留意尾声的潜在风险，美股能市的主要跌幅集中于最后一跌，本轮 VIX 与2008年走势重合。

李美岑，财通证券首席策略
2022.11.10