事件概述

　　2022年11月21日公司发布《关于子公司重大经营合同中标的自愿性提示公告》。公司全资子公司威思顿成为国网“国家电网有限公司2022年第六十一批采购（营销项目第二次电能表（含用电信息采集）招标采购）”的中标候选人之一，预计中标金额合计约为人民币5.02亿元。

　　分析判断: 

　　电表中标金额同比去年大幅增长59% 

　　根据公司今年披露的三次重大经营合同公告，公司今年3月/6月/11月分别在2022年国网新增第三批/第一批/第二批电能表招标采购中中标1.07/6.43/5.02亿元，中标金额共计12.52亿元，同比去年的7.90亿元大幅增长58.59%；截至目前，公司今年在国网电能表中采购中的中标包数共计32个，同比去年的23个包增长39.13%。分批次看，公司在第一批/第二批电表招采中的中标额度分别比去年同比增加72.84%/20.36%；分产品类别看，公司2022年在A级单相智能电能表/B级三相智能电能表/C级三相智能电能表/D级三相智能电能表/集中器及采集器/专变采集终端（含能源控制器专变）六个产品类别中的中标金额分别同比去年增长16%/55%/64%/52%/21%/407%。

　　电表新一轮更换周期开启，看好电表业务高增

　　泛在物联网建设+电表更换需求积压，电表迎来爆发式增长。（1）国家电网提出到2024年建成泛在电力物联网，智能电表是电力物联网的感知层终端，或受益泛在电力物联网建设。（2）国网智能电表于2009年开始集中招标，在2014-2015年达到招标量的高点，2017-2018H1，招标量下降到低点；2018-2019年智能电表迎来新一轮更换周期，但受疫情+缺芯影响，智能电表替换延缓，硬性更换需求被积压。按照智能电表6-8年的检修更换周期计算，我们预计2022-2024年将是智能电表的快速放量期，公司电表业务将迎来高增。根据国网电子商务平台，2022年电能表招标总额同比去年增长27.82%，其中电表产品同比去年增长16.52%。

　　调度+电表+配网为基，综合能源+储能蓄势。

　　在双碳、新型电力系统背景下，公司调度、配网、电表等传统优势领域均存在结构性增长机会。另外，公司立足优势领域复用核心调度能力，布局企业/园区综合能源服务，多个项目获得示范奖项，打开负荷侧增长空间；并在储能领域进行持续研发，EMS产品已成熟应用于多个现场，PCS以具备产品化能力，目前正在进行BMS核心技术的研发。新布局有望为公司带来新的业绩弹性。

　　投资建议

　　公司业务产品完全对标南瑞，十四五期间随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩将持续增长。维持最新报告中的盈利预测，我们给予22-24年营收预测为53.4/66.1/81.9亿元，22-24年归母净利润预测4.52/6.25/8.05亿元，每股收益（EPS）预测0.34/0.47/0.60元，对应2022年11月21日8.62元/股的收盘价，PE分别为26/19/14倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）市场份额被竞争对手挤压；2）国网、南网投资不及预期；3）新业务拓展不及预期；4）经济下滑导致的系统性风险；5）管理风险。