11 月 19 日公司发布公告，将使用 1-1.5 亿元自有资金以集中竞价交

易方式回购股份。

回购用于股权激励彰显公司发展信心。此次回购用于未来实施员工持

股计划或股权激励，回购数量占公司总股本的 0.71%-1.07%。此前，

公司大股东李光荣 100%获配的定增上市公告，募集金额 2.92 亿元，

增资后其持股比例将增加至 16%左右，表明大股东对公司信心十足。 

车用扁线+800V 扁线前景广阔。扁线：公司 22H1 新能源车用扁线出货

4800 吨，同比增长 130%，未来随着 4.5 万吨产能释放，扁线业务的

营收占比有望进一步提升，进一步满足 T 公司、通用、BYD、华域汽

车、上海电驱动、LG、联合电子、方正电机、汇川等客户的需求。扁

线电机相比于圆线电机有槽满率高、导热性好、效率高等优点，在新

能源车中的渗透率将进一步提高；生产端看，扁线生产过程不同于圆

线，存在一定壁垒，单位加工费和单位利润高于圆线，是高成长性环

节。800V 扁线：适用于大功率充电架构电机，对耐电晕性能、PDIV

性能等要求较高，单位加工费和单位利润进一步提升，公司已实现小

批量供货。未来随小鹏 G9、极氪、阿维塔、理想等 800V 平台车型落

地，800V 扁线渗透率将从 0 到 1，带来双重成长。此外公司仍有参股

46%的子公司恒丰特导及持股 15%的上海超导等多元化业务有望提供

新的增长点。

投资建议：我们预计公司 2022-2024 年实现营收 170.1、211.4、263.7

亿元，同比增速为-7.2%、24.3%、24.7%；归母净利润为 4.3、7.3、

9.5 亿元，同比增长-21.7%、69.7%、29.8%；现价对应 22-24 年 PE 为

23、13、10 倍。考虑到公司是车用扁线龙头，800V 放量在即，回购

用于股权激励彰显公司信心，维持“增持”评级。