【时代电气】2022Q3业绩会要点总结 1.收入拆分： 2022Q1-Q3收入为108.76亿元，yoy27.56%，主要是新业务收入增长推 动。 传统轨交部分72.02亿，yoy 5.37%，其中轨道电气设备57.03亿，yoy0.77%； 轨道交通工程机械设备7.83亿，yoy-5.87%；通信信号收入3.74亿， yoy123.34%，其他设备3.42亿， yoy93.95%。 新业务部分35.29亿，yoy 136.98%。功率半导体12.92亿，yoy77.82%；新能 源汽车电驱系统8.35亿，yoy193.83%；工业变流8.45亿，yoy303.66%；海工 装备2.91亿，yoy91.59%；传感器2.66亿，yoy127.29%。 2.2022Q1-Q3其他财务： a.毛利率：33.26%，同比下降4.6个百分点，主要是产品结构变化所致。 b.研发：11.15亿，yoy3.48%，研发费率10.26%，同比下降2.38个百分点。 c.净利润：15.63亿元，yoy 29.97%。 d.资产：470.37亿元，较2021年末增长6.54%。 e.经营活动现金流：3.7亿元，同比有较大改善，主要是销售产品提供劳务收到 的现金同比增加及支付其他与经营合同有关的现金同比减少所致。 Q&A 一、市场 Q：未来车用IGBT市场供需平衡预计什么时候到来？未来公司如何面对后续更 加恶劣的竞争环境？ A: 在市场端，22年公司公告了拿到了很大的一个海外订单，未来在海外其他的 客户进入难度会大幅降低。公司在国外客户进入上做了大量的工作。公司有了法 雷奥这样一个重要的订单，对于未来在其他一些tier1也好，主机厂的订单的也 好，应该说是大幅的降低了进入的难度。因为法雷奥对于整个供应商的选取有严 苛的条件，应该说公司也是从来没有碰到过这么严格的客户。公司花费了2年时 间来获取法雷奥这个客户订单。 内部角度上，公司也在做很多工作，从目前产能提升到24年新产线拉通，公司 会成为专业的IGBT厂商。公司在行业内获得市场高度认可，合作伙伴和供应链 对公司认可度提高，那么对公司的价格给予更多的支持。 公司作为国家队内的代表企业，获得了国内政策大量的支持。从国资系统到中 车，都把公司业务提高到了一个很重要的地位。 二、功率半导体 Q: 功率半导体盈利如何？ A: 整个半导体的净利率还是处于相对稳定的状态。 Q: 功率半导体在23年需求依然旺盛，但是没有新产线产能提升的情况如何应 对？ A: 公司二期的产能提升还有一定的空间，整个产线还没有达到完美的状态，良 率也在进一步提升中。公司也在做一些产能的调整，将一部分高压产能将会调整 到低压。23年预计交付将会达到很艰难的状态，整个行业面临很大的压力。所 有的客户都希望跟公司签3年的长单，保证到25年的产能供应。特别最近两个月 还经常收到很多的重要的客户诉求，希望协调一个季度增加几千个IGBT的供 应，而且国内的储能需求也在快速增长，所以公司整个交付的压力是十分大的。 Q: 目前功率半导体规划和未来发展情况？ A: 一直处于二期产能拉升的阶段，目前市场需求是否旺盛，公司也在积极地准 备。 公司已经启动了三期株洲和无锡各3w片产能产线建设，预计2024年6，7月份可 以拉通新产线。 对于既有产线的产能提升，公司在积极推进瓶颈设备效能的提升。还有现有的产 线良率的提升，公司也投入了大量的资源，希望在最短的时间内达到理想的状 态。 而且国内储能的需求很旺盛，最近一个月风电的头部企业要求IGBT增加几万 只，提升逆变器的供应。 对于SiC部分，结合以往产线进行投资，公司也在内部研讨更大产线规模的建 设。行业内的分歧还是比较多，对于未来做怎么样的产能建设是22年底是公司 主要研讨的课题。从目前客户方面获得信息，客户对IGBT的需求是要大很多 的。 Q: 未来新产线对业绩的贡献的时间点如何？ A: 技术上来说难度和风险是比较低的，因为基本是复制现有产线，公司希望在 2024H1完成产线拉通，2024H2实现产线批量交付。 公司希望通过这一轮6万片的投资，成为功率半导体这部分世界范围内的主要玩 家。 Q：SiC未来发展的重点是芯片还是模块，是否有对接客户等？ A：前面也披露了4.6亿既有产线的改进，主要是做SiC产品的验证。这部分工作 在积极推进，目前最新的产品性能上取得重大进展，已经接近国内领先企业的水 平。公司也在积极地在提升SiC的良率。 未来SiC产线类似IGBT，公司会既做芯片也做模块。公司也在跟车企积极合作和 对接，探讨未来SiC在不同车型上的应用。公司信息也搜集的非常全面，公司也 在紧锣密鼓地开展SiC的相关工作。 Q：SiC的最新情况？是否可以透露良率等信息？ A：产线改进动作已经全部完成，产品性能取得了巨大的进步。最近几个月良率 也取得了快速提升。虽然距离IGBT产线良率仍有一定差距，但是已经很接近行 业的水平。 Q：SiC成本下降预期如何？ A：目前来看，从整车看SiC降价的趋势没有完全达到预期。整车的这个角度的 话，还有很多其他方面的一些因素，目前SiC几千块钱可能只是其中的一个环 节，还有很多其他的一些因素，包括对未来比如说汽车对800v整个技术路线进 入时间点的判断。公司是在判断未来量的需求，因为产品端的准备公司已经做了 很多大量的工作。对于公司来说，公司更加关注行业里的量的需求。 Q：SiC主驱模块上车时间点是什么时候？ A：公司跟车企的合作中，相关验证已经开始，主要是做一些验证迭代，以往跟 国外产品还有差距，但是目前已经非常接近。客户主要是一些新势力厂商，SiC 这部分发展还没达到IGBT的成熟度，包括供应链这块还需要一些时间，国内SiC 供应链压力还是很大的。 Q：IGBT两个项目建设是否会受到国际设备采购影响导致进度不及预期？目前 进度是否正常？ A：项目目前进度正常，从政策分析来看，公司所在业务属于成熟制程，目前管 制政策对成熟制程业务限制不多。 Q：IGBT中高压订单增长趋势怎样？国产替代空间是否较大？产品能力是否足 够支撑？ A：公司在电网、轨交，冶金轧机等中高压IGBT运用场景均有成熟运用，目前电 网等行业应用空间也有较好规划，轨交领域在公司之外的应用场景也开始了一系 列应用 Q：IGBT针对工业这块布局怎样？是否针对特定行业突破？ A：公司在9月22日关于“控股子公司对外投资中低压功率器件产业化建设项目 的公告”中明确中低压功率器件产业化（株洲）建设项目投产后产品主要应用在 新能源发电及工控、家电领域 Q：请问公司对于IGB、 新能源电驱动方面的市占率有何目标？ A：预计全年新能源车用IGBT配套超过70万台车 三、新能源发电 Q:公司未来风电情况如何？ A: 风电是公司非常重要的业务。22年的数据同比有比较大的增幅。最近2，3个 月有了新的变化，IGBT非常紧缺。目前公司光伏订单已经超过10Gw。 Q: 光伏逆变器的市场占有率目前是否有统计？市场占有率的趋势如何？ A: 截止10月中旬,逆变器中标情况为约10GW 四、电驱&传感器 Q：电驱业务未来情况？ A：前面几个月国内电驱排名都是在国内头部，发展还是非常好的。公司预计23 年电驱包括光伏这部分业务增长会还要优于2022年。 Q：未来电驱产线扩充的规划如何？ A：公司处于保交付的阶段。具体的数据不方便说，但是公司的目标是非常大 的，单月交付都是在国内前5，公司未来的扩产保交付能够帮助公司继续保持在 国内头部水平，未来公司既可以提供三合一、电控也可以提供电机。这部分目标 是十分明确的，公司也在积极做准备。 100万的产能是公司的短期的规划，公司也在做更多产能建设规划。 Q：电驱业务对公司未来盈利能力有什么样的影响？ A：21年供应了不到10万台，收入大概是4.6亿。这部分产线的盈利能力一直在 提升。以往供应链的支撑并不是十分充足，22年这部分支持得到了很大的改 善，现有的订单已经确保满足供应商的要求。到了23和24年对盈利的贡献将会 进一步提升。未来很有可能成为整个公司收入规模最大的单个产品线。 Q：新能源车企客户拓展情况如何？ A：公司的能力已经得到客户广泛认可，公司的客户已经非常多了，公司在海外 也在积极布局。兄弟公司也在德国有家公司叫博格帮助公司做相关的布局和拓 展。公司一些客户在海外的订单甚至未来会超过国内。 Q：传感器业务情况如何？ A：公司宁波产线的传感器的紧缺程度高于新能源。国内优质的有较好供应能力 的厂商并不多，所以市场对于公司的传感器的需求十分旺盛。 Q：针对车厂自建电驱，是否挤压电驱市场空间？ A：从行业发展来看，新能源电驱的组织形式车厂自供和专业厂家提供应该是长 期并存的两种形式。 Q：时代电气是否有提供下游客户50KW乘用车电驱套件总成，是否会大量量 产？ A：公司50KW平台可以覆盖40-70KW的产品，涵盖A00-A0车型，目前累计交 付超过15万台。 五、轨交和电网 Q：2022Q3轨交业务增长转正的因素是什么？未来是否可持续？ A：公司对轨交业务判断是全年较21年是有所增量。Q3国铁的订单有新的收 获，尤其在机车的板块，22年的增幅还是可观的。高铁部分没有特别明显的改 善。地铁还是保持比较好的积极的回升。 目前欧洲重要轨交业务随着经济复苏迎来爆发式增长，公司了解到一些同行和一 些整车厂的订单相对于前面五年的话，整个欧洲的轨道交通处于一个新的爆发阶 段，他们的订单可能排到2025年了。所以在海外的一些市场，公司在跟兄弟单 位积极拓展。公司判断经济复苏下，轨交业务会受益迎来新的一轮发展。 六、财务 Q: 前三季度时代半导体收入情况如何？ A: 时代半导体子公司收入为16.09亿，整个半导体板块收入为17.75亿。 Q: 前三季度新兴装备毛利率水平如何？ A: 大概是18-20%的水平，跟中报水平接近。 Q: 前三季度费用率下降原因是什么？全年展望如何？ A: 虽然规模绝对值都是在增加的，但是相比收入来说是费率是下降的。22全年 费用率较21年应该是基本持平的。 Q: 24年新产线拉通后折旧情况如何？对公司盈利影响如何？ A: 目前看，公司预计三期相比二期盈利会有所改善，但是目前还比较早。 Q: Q3有一笔资产减值损失的折回大概在1.1亿左右，具体该怎么理解？ A: 因为公司做了几年滚动的战略备料，基于一些判断，确实公司感觉到市场现 在的价格都还在上涨。所以公司做了一些判断，认为这个价值是有一些变化的。 所以战略备料上现在市场都在扫货，都抢不到，公司提前做了一些准备。 Q: Q3应收账款同比增加了30多亿，而且很多预付款项和应收款项也增加了很 多，包括存货已经也达到66亿，比21年增加了17亿，这些财务数字的增幅比较 大，该怎么理解？ A: 公司整个收入规模在增加，所以应收款在增加，还有账期的问题。另一方面 疫情等还是有些影响。 存货方面，一个芯片，包括一些新的规模投入。因为交期的问题，很多的原材料 都是紧缺的，公司不去市场上面去抢货的话，没办法去保证新能源和其他的一些 产业的发展，所以这块也做了一些存货的准备。预付款增加也是为了提前锁定一 些资源，这也是处于公司发展策略考虑。 Q:目前疫情对上市公司的生产是否有影响？对四季度的业绩是否有较大影响？ A:针对疫情的问题，今年11月母公司所在地株洲发生了疫情，但是公司响应迅 速进行了封厂保供，目前株洲疫情逐步缓解，截至目前基本没有对公司生产经营 产生影响。 七、其他 Q: 美国新的半导体监管政策下，公司是否受到这方面的影响？ A: 目前看从公司自身的情况，跟国外主要合作伙伴的沟通来看，对公司没有实 质性的影响，美国的监管政策对于功率半导体的是没有实质影响的。 21年疫情下，二期建设时候，很多国外供应商不愿意冒险进厂，公司在很多远 程支持下完成了产线的调试和拉通，这反而对于公司的半导体的设备能力提升有 很大的帮助，公司对长期的产线的运维更有信心了。 Q:股价跌跌不休，是否有回购计划? A: 公司会在相关政策要求下开展回购事项的研究。同时公司4月29日，收到股东 中国中车香港资本管理有限公司发来的增持股份的进展说明函，告知增持本公司 股份2052万股，占公司总股本约1.45%。