（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、事件驱动：多地优化调整疫情防控措施，钢价向上空间由防疫放松及地产复苏预期打开, 近期可注意国内钢厂复产和钢贸商冬储节奏。

2、库存减少：据中钢协数据，11月下旬21个城市5大品种钢材社会库存739万吨，环比减少1.6%，降幅继续收窄。螺纹厂内、社会库存总体增加4.37万吨，热卷总体库存减少7.6万吨，热卷增产较多，表需环比回升，社库厂库持续去库，基本面表现强于螺纹，因此可重点关注热卷。

3、供需方面：宏观方面，海外加息预期缓和，国内防疫政策优化及地产底部确立，后续进一步的货币宽松及稳增长政策值得期待。供给方面，钢企盈利低迷，钢厂大规模减产或增产动力不足。需求方面，建材需求淡季特征明显，本周日均建材成交量约13.39万吨，环比下降3.18%。在这种钢厂盈利偏低、预期不足的情况下，很受强预期主导，价格中枢随政策落地而不断抬升，市场情绪偏暖。

4、价格有支撑：11月热卷产量先受到疫情及天气因素的影响回落，后因轧线复产而阶段性回升。截至12月3日，热卷表需305.19万吨，环比10月增加2.12万吨，需求表现较强，已高于21年同期水平，总库存处于历史较低水平，低库存给予热卷价格较好的支撑。

5、相关公司：

从PB角度看，已经处于底部区域，龙头公司大多进入估值最低水平。

热卷：包钢股份、杭钢股份；

普钢：华菱钢铁；

特钢：甬金股份。

6、风险提示：12月6日有记者就美国正考虑对中国钢铁行业加征额外关税询问，但发言人称不了解具体哪方面关税(我国出口美国钢材占总出口量的5%以内)。

（部分资料来自中信建投、中国银河、国泰君安）